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2016年5月21日

費高 股海One Piece

本地資產體現溢價

過了3個星期,恒指由上月收報21067點,跌至本月至今最低19594點,跌幅近7%後,周五回升至19900點水平。論整體幅度及下跌步速,相比年初的「一窮二白」,「五窮」狀況不算太慘情。然而,港滙轉弱勢頭明顯,個別股份如中交建(01800)出現陰乾跌式派貨,維珍妮(02199)、金山軟件(03888)、安踏體育(02020)等則被洗倉而急跌,氣氛絕非「牛一」現象。

本地薑受捧

做資產管理的朋友們在訴苦,當下投資難度大增,欲同時保住客戶的資產及芳心,甚感困難。他手上有位舊有投資移民客戶,數年來將千萬資產投入港股,現在賬面仍有逾三成回報;然而,股市猶似低處未算低,客戶只是提出的「避險」要求,就成為一大難題。

暫停新申請的《資本投資者入境計劃》內有項規定︰如當事人放售股票,需於14公曆日購回同等或以上數額的投資物,以維持在港投資額。靠短線買賣避開跌勢難度極大,惟有慎選持有股票代之。

投資者的避險情緒,將各類型股票價格推向兩極︰受累經濟增速下滑,違約風險升溫,本地上市的中資股持續捱沽,程度已不顧及行業層面。以中國電力(02380)為例,本年首季發電量未見降低,但股價已跌至歷史市盈率4.6倍,股息率8.7%。避險資金對內地公用股缺乏信心,僅接受港鐵(00066)和置富產業信託(00778)等本地薑。

本地債券市場上,較安全的本地公司債券同樣被搶購一空。長江基建集團(01038)於3月推出票面息率5.875%、年期達33年的定息債券,價格在不足3個月內已被搶高5.7%。相反,有內房公司欲發售債券,聞說票面息率高達9%,但市場反應卻相對冷淡。

等待大事件

資金流向貨幣基金及債券的速度加快,顯示人人但求「輸少當羸」,現在整體股票估值再平,亦未有足夠吸引力將情況扭轉。惟有寄望短期內發生大型金融事件,將所有恐慌一次過釋放,股市才有望「置諸死地而後生」。

*筆者個別客戶持有中國電力(02380)股份

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