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2016年5月17日

投資分析部 A股尋寶

山東黃金受惠金價回升

金價今年以來表現跑贏股市不少, 大量資金流入環球的黃金ETF,世界黃金協會最新季報顯示,今年首季黃金ETF購入了363.7噸,按年升逾300%,是2009年以來最多的一季。金價有望持續回升,可留意金礦股山東黃金(600547.SH)。

今年首季虧轉盈

山東黃金今年首季收入92億元(人民幣.下同),按年增長10%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後淨利潤2.2億元,去年同期則虧損7500萬元,實現虧轉盈。

控股股東為國有企業山東黃金集團,持有逾50%股權,山東黃金集團由山東省國資委持有100%。全國社保基金3月底持有約3.74%,較去年底的2.44%有所提升。

該公司現有生產礦山擁有多項紀錄,包括全國乃至亞洲累計產金最多的「玲瓏金礦」,全國裝備水平和機械程度最高的「三山島金礦」,全國首座數碼化礦山「焦家金礦」,全國礦產金交易量最大的「精煉廠」。目前,正致力於打造國內黃金選冶「航母」,建成了內地首家萬噸級選冶規模的選廠,日選冶能力將倍增。

2015年,山東黃金三大板塊中,礦產金產量達到27.3噸,按年增長1.23%;黃金售價235.51元,每克成本132.07元,毛利率43.92%。冶煉金產量131.33噸,按年下降12.1%;毛利率0.1%,增加0.06個百分點。金條產量3.95噸,增長20.31%,毛利率11.4%。

去年歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後淨利潤為5.68億元,按年下跌30%,主要是受去年金價下跌影響;不過,季度盈利表現則見逐季上升,首季扣非後虧損7500萬元,第二、三、四季的扣非後盈利分別為1.22億、2.28億及2.92億元。

信達證券報告指出,雖然山東黃金去年收入和利潤均出現下滑,但是毛利率增加0.51個百分點,至7.65%,主要得益於內部管理改善。黃金售價方面,該公司通過對金價分析選擇合理的銷售時間,使得黃金售價高於市場均價0.72元/克;黃金產量方面,在礦石處理量下降的情況下,通過對礦石品位調整使得產量增長,且高於計劃產量0.575噸;克金成本方面,連續3年下降;財務費用受益於利率下降和貸款結構調整,按年下降9.49%。

購高質礦降成本

另外,該公司發行股份購買東風探礦權、東風採礦權及相關資產與負債、歸來莊公司70.65%股權及蓬萊礦業51%股權、新立探礦權等資產,已經獲得中國證監會核准;黃金保有儲量將增加292.22噸,礦產金年產量將增加11.31噸至38噸,有利於該公司和集團完成十三五規劃的目標(自產黃金55噸,邁入全球黃金礦業綜合實力前10位)。由於今次注入的黃金資源平均品位(average grade,指整個礦區中有用組分的總平均含量)為2.88克/噸,高於2015年的平均入選品位2.2克/噸,有利於未來克金成本的下降。

行業方面,去年中國生產黃金450.053噸。儘管黃金產量受價格影響, 按年減少1.746噸(0.39%),但未來中國黃金消費將持續趨勢,繼續保持世界第一黃金消費大國地位。

去年中國黃金需求量985噸,領跑全球,是全球黃金需求量最大的市場,佔全球市場23%。同時各國央行作為全球黃金需求中的重要一方,實現連續5年黃金淨買入。

美國聯儲局再次加息的預期已較去年底下降,各國央行依然保持市場寬鬆的流動性。全球黃金供需關係相對穩定,國際地緣政治衝突風險引致的保值需求增加,以及全球主要經濟體不景氣引致的避險需求上升,國際黃金市場仍將保持旺盛的需求,有利金價反覆向上。

 

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