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2016年5月13日

THE LEX COLUMN

迪士尼執王牌 冷戰贏面大

迪士尼(Walt Disney)最新賣座猛片《美國隊長3》的副題為「英雄內戰」。在迪士尼內部,情況雖未至於內戰這麼糟糕,但舵手艾格(Bob Iger)大熱接班人突然離任,再加上業務表現參差不一,實難望集團內部氣氛和諧融洽。

某程度而言,迪士尼現時的確正在戰鬥,難得集團擁有犀利武器,實在幸運。

迪士尼周二(10日)公布季度業績,5年來首次遜於預期,拖累股價在市後交易時段下挫5%,周三續跌4%。主題公園及酒店業務增長乏力,媒體網絡及消費產品業務更停滯不前。在業績電話會議上,艾格拒絕解釋其篤定繼任人斯塔格斯(Tom Staggs)何故突然離任。

電影營運利潤創新高

股價下跌後,迪士尼股票市盈率降至17倍,並非童話般的估值。相比其他對手, 迪士尼值得享有較大的溢價,皆因旗下電影業務強勁。艾格形容,該部門「火力爆標」,所言非虛:收入按年上升22%,營運利潤增長27%。迪士尼電影業務對上一次在6個月內錄得如此之高的收入,要追溯到2003年;今年上半年取得15億美元營運利潤,更是史無前例。電影世界總是盛衰交替周而復始,但迪士尼收購漫威(Marvel)及彼思動畫(Pixar),卻令旗下電影業務表現更趨穩定,實在難能可貴。

電影業務風生水起,卻不能解救付費電視訂戶流失的「近火」;曾幾何時,體育頻道ESPN是整個集團的利潤引擎,如今卻因為訂戶流失而受衝擊。不過,長遠而言,電影毫無疑問是正確的出路。電影帶挈主題公園及商品等銷售,收入來源較穩定,可發揮緩衝作用,讓迪士尼克服視頻播送新世界的挑戰。

播送革新內容仍吃香

照理,有線及電訊公司長久以來一直控制視頻播送,迪士尼理應不敢得罪,但艾格一於少理,實在明智。他將與新晉企業洽商播送協議;由迪士尼聯同有線電視巨擘Comcast及媒體公司21世紀霍士(21st Century Fox)創立的視頻網站Hulu,他亦會繼續投資。

艾格又指出,Comcast也「踩過界」,收購集娛樂與傳媒於一身的NBCUniversal,涉足迪士尼的手本戲內容製作。符合消費者口味的內容是王牌,先擁有王牌,然後再想辦法分銷,處境總好過收視節節下跌的哥倫比亞廣播公司(CBS)或Viacom,亦比客戶不斷流失的有線電視公司有利。這是一場冷戰,迪士尼應可取得勝利。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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