2016年5月3日
由於內地貨幣政策寬鬆,加上人民幣兌美元走強,均帶動投資者的承險意欲,3月份中國股市向上,惟成交量以及參與程度仍然偏低。
經歷2014年初以來的收縮階段後,我們注視的製造業採購經理指數(PMI)已開始略為好轉,市場可以鬆一口氣;隨着近期中國信貸供應增長,製造業活動擴大亦順理成章。
中國當局加強微控房地產市場,嘗試由低端市場入手刺激需求,同時遏止大部分發達城市的需求,以免出現泡沫。
全國整體房價亦見上升,但整體而言幅度非常輕微。好消息是今年首兩個月工業利潤轉為正數,增長達5%,擺脫2015整年負值的處境。
側重個股因素
近月股份表現似乎主要受到年度業績期左右,例如汽車零件供應商敏實集團(00425),其業績數據強勁勝預期,分析師紛紛上調盈利預測,股價亦大幅上升;寶馬的內地合營夥伴華晨中國(01114)績優,估值由低位反彈;澳門賭業股金沙中國(01928)亦表現頗佳,原因是博彩收入和獲利能力高於市場普遍預期。
至於酒業股貴州茅台(600519.SH)公布其客戶預付賬款錄得增長,加上公司上調派息率,市場對此喜出望外,股價有不俗升幅。
我們建議,維持策略性持倉,盡力挑選有力在當前宏觀下行周期跑贏大市的股份。短倉方面,我們選擇側重個股因素,反而減少採取主題方針,原因是走勢隨時驟然逆轉,故此寧願沽空基本因素轉差以及經營環境惡化的企業。
以往我們比較偏好內房股,但一線城市樓市看來似見泡沫,需要繼續觀望。如今當局已經出手,陸續收緊一線城市的最低房貸首付標準。
中期來看,經濟展望似乎未有任何改變,經濟照樣依靠政府透過刺激措施及政策推動,私人資本仍未重拾投資在中國經濟的意欲,改革進程緩慢,經濟依然有去槓桿化的需要,二三線城市尚有大量待售房屋庫存,中國的工業產能過剩局面猶在,目前政府正在開始着手解決。
撈低估值好股
不過,農曆新年以來的政策公布及行動已清楚地顯示,中國領導層正通過增加投資開支的傳統模式刺激經濟增長。
在市場追逐「價值」的浪潮下,投資者始終傾向買入我們認為政策及數據存疑的金融股,因此我們未有隨波逐流;相反,整體氣氛悲觀導致市場低估個別股份的投資契機,所以我們繼續從中悉心發掘潛在良機,可喜的是,在香港、上海、深圳乃至美國上市的中資股當中,都可以找到這些機遇。
附註:上文提述任何特定公司或股票只供參考,不應詮釋為購買或出售該等公司或股票的建議。
亨德森全球投資
放大圖片 / 顯示原圖
訂戶登入