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2016年5月3日

信報投資分析部 信析

大市未見超買 「五窮」未必應驗

上星期,本港時晴時陰,港股走勢同樣反覆不定。美國聯儲局維持息率不變,暗示不急於加息,大市一度急升至接近今年高位;惟日本央行出乎意料地拒絕加碼放水,大市升幅不僅「泡湯」,更加要倒跌收場。

總結全星期,恒指累積下挫399點,跌幅1.86%,險守21000點關口,收報21067點;國企指數下跌181點,跌幅2%,失守9000點水平,收報8939點。大市日均成交604億元,較前周減少8%。整個4月份計,恒指累積上升290點,升幅1.4%;國企指數則輕微下跌63點,跌幅0.7%。

以下是總結上周(截至4月29日為止)市況發展、 大市指標,以及後市展望的重點:

個別股份/板塊表現:聯儲局召開一連兩天貨幣政策會議後,一如市場預期,利率維持在0.25至0.5厘範圍。對息口敏感的地產股造好,長實地產(01113)一周上漲2%,收報53.25元;新地(00016)一度變成「紅底股」,高見100.9元,收報98.05元,全周輕微倒跌0.6%。

國際油價持續由低位回升,連日創出今年高位,石油化工板塊逆市倒升0.5%,為兩個上升板塊之一。中石油(00857)首季盈轉虧,蝕138億元人幣,惟無礙股價造好,累積上升2%,收報5.71元。中石化(00386)亦錄得2%升幅,造5.53元。油價回升不利航空股,國泰(00293)一周插水6.8%,至12.4元。

比亞迪(01211)第一季盈利勁升6倍,至8.51億元人民幣,兼就中期業績發盈喜,上周累積上揚3.5%,收報45.7元。內地擬嚴控煤電總量規模,華能國際(00902)首季少賺22%遜預期,遭券商唱淡降評級,一周大幅下挫近一成二,至5.57元。

港股短線市寬轉弱

港股市寬表現:整體1800多隻港股的市場寬度走勢有轉弱跡象。當中,短線市寬(股價高於20天線比率)連跌兩個星期,按周續跌12.9個百分點,至47.9%【圖1】,並失守50%的強弱分界;中線市寬(股價高於50天線比率)同樣錄得兩連跌,按周續跌7.5個百分點,至60.3%【圖2】。

恒生指數技術走勢:過去兩星期,恒指一直於約21000至21600點(亦即過去一年較大的成交密集區)內窄幅上落,處於橫行局面。一如本欄過去兩星期的分析,在外圍市況未明顯轉差前,恒指下一個反彈目標為38.2% 反彈阻力,即約22217點【圖3】。不過,日本央行沒有如預期擴大量寬規模,短期或打擊市場氣氛,並對港股帶來負面影響。值得留意的是,恒指14日相對強弱指數(RSI)上周已從70阻力位輾轉回落,顯示走勢已有轉弱的跡象;若情況持續,並明顯跌穿50強弱分界水平,意味大市或將展開新一輪下跌浪。

上證指數及市寬表現:上證指數上周五收報2938點,跌7點(0.3%),連跌3日,兼創一個月新低。滬指全星期計累跌0.7%;4月則扭轉上月升勢,跌2.2%。短線市寬(股價高於20天線比率)雖然按周轉升1.4個百分點,但最新讀數亦只能回升至25.5%的偏低水平【圖4】;中線市寬(股價高於50天線比率)則錄得兩連跌,按周續跌4.5個百分點,至53.7%,進一步逼近50%的強弱分界【圖5】。

從技術走勢來看,滬指現水平僅高於其50天線(約2936點)【圖6】,且開始貼近其上升通道之底部;加上14天RSI已失守50水平(最新讀數為43.9),技術走勢有明顯轉弱的風險。此外,近期市場擔心信用違約風險加劇,場外資金入市意願不強。另外,期貨市場和非法融資被加強監管,亦令投資者情緒更趨謹慎。在未有重大利好消息出現之前,料後市或將下試2900點水平。

美國下行風險減輕

環球金融市況:聯儲局上周四(28日)公布議息結果,一如市場預期維持0.25至0.5厘的基準利率不變,也沒有清晰表示下次加息時間。局方指出,美國經濟下行風險已大為減輕,勞動市場表現進一步強勢;估計該國經濟將回復以溫和步伐復甦,會密切注視當地與國際經濟動態。市場對聯儲局今次的議息聲明各自各解讀,對下一次加息的時間亦沒有較一致的看法。然而,不少市場人士仍相信今年還有機會加息一至兩次【圖7】。

另一邊廂,日本央行維持利率在負0.1厘,並繼續以每年80萬億日圓的速度擴大基礎貨幣。今次委員以7比2投票結果維持負利率不變,只有佐藤健裕及木內登英反對;8比1投票結果維持基礎貨幣目標不變。市場憧憬日本央行加碼放寬貨幣政策落空,圓滙飆升,美元兌日圓單日急挫逾3%,低見107.87(上周五續跌近1.5%),日經指數更於當日大跌逾600點(3.6%)(上周五日本假期休市),足見投資者現時十分依賴央行「托市」,資產價格較易受政策影響,相信如此劇烈波動的市況,往後將會無日無之,投資者宜打醒十二分精神。

中、短期展望:本周正式踏入5月,亦即坊間經常談到的「五窮」月份。不過,從歷年的數據表現來看,5月恒生指數或大市中線指標表現也不一定太差。從過去30年的數據來看,恒指和港股中線市寬於5月的平均表現不但不是下跌,反而分別錄得按月0.9%和1.9個百分點的升幅。惟恒指去年5月至9月走勢節節下挫,僅在短短5個月內已下瀉25.9%。歷史會否重演呢?

從技術分析角度看,恒指在去年港股「大時代」一度飆升近2個標準差計算的回歸趨勢(regression trend)上升通道頂水平【圖8】;加上當時長線市寬(股價高於250天比率)一度升穿80%水平,反映恒指在去年5月大跌前,短線曾極度超買;若大市出現逆轉,回落空間當然很大。然而,以目前情況來看,恒指上周已跌至回歸趨勢線次底部,且目前長線市寬只有24.5%,即現水平未見超買,意味今年即使回落,空間未必很大。

 

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