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2016年4月30日

明達遠 神州點股錄

利率市場化 城商行隱憂

最近兩家城巿商業銀行來港掛牌上巿,在網上略翻查資料,發現香港媒體就城商行這個分類少有着墨分析,所以今期本欄就試就此課題簡單探討。

內地的銀行業金融機構,大致可分為大型國有商業銀行、全國性股份制商業銀行、城市商業銀行、農村金融機構、外資金融機構及其他銀行業金融機構。在上世紀九十年代,中國改革開放後,城巿信用合作社經營不善、信貸問題嚴重。據中國銀監會資料,當時不少的地方城巿信用合作社的不良貸款率就超過50%。

地域性強業務單一

國務院於是下令把這些合作社整合,並轉制成為城市商業銀行,目標是促進區域穩定,並緩解地區中小企業資金壓力,結果成功解決了當時的危機。其後,城商行繼續發展,近年盈利增長速度甚至超過了大型國有商業銀行。根據中國銀監會2014年年報,按資產總額計,城商行佔巿場份額約10.5%。

客觀而言,城商行的地域性強,原因是政府要抑制盲目擴張衝動。自2011年起,中銀監已暫停批准城商行跨省設立分行,並於2013年發布《中國銀監會辦公廳關於做好2013年農村金融服務工作的通知》,僅允許城商行在轄內和周邊經濟緊密區申設營業機構,但不准跨省區。股權方面多由當地政府和財團出資成為大股東,生意業務關係亦與地區企業盤根錯節。

以青島銀行(03866)為例,海爾集團就佔股達35%,濟南濱河新區建設投資集團則持11%。其業務範圍全在山東省,其中又以青島巿為主。據2015財政年度業績顯示,青島銀行的貸款組合中,有67%就處於青島巿。可想而知,城商行與當地經濟處於「一損俱損,一榮俱榮」的共濟關係。翻查資料,山東省和青島巿於2015年的GDP增長分別為8%及8.2%,高於全國的6.9%增長水平,經濟增長步伐相對上較為穩健。

不良貸率未算太差

自從重慶銀行(01963)於2013年來港上巿後,便揭開了內地城市商業銀行來港集資的序幕,計及最近掛牌的兩家,現時香港共有9家城商行在港上巿。看淡中國的投資者,當然會把這個現象歸因於中國債務危機一觸即發,故此內地銀行要來港上巿增加日後的融資渠道,幫助充實資本。

不過,筆者認為單純為解決資本充足度,這種看法未免過於單一。誠然,城商行的客戶多為地方中小型企業,在經濟周期向下時,承受的風險的確較大,上巿登陸股票資本平台的確能有助銀行在公開巿場集資。

然而,個別城商行的資本狀況其實並不算太差,以青島銀行為例,其2015全年度不良貸款率只得1.19%,對比工商銀行(01398)在2015上半年,不良貸款率錄得1.4%,顯示個別城商行的壞賬壓力未算太大,因此解決信貸風險並非唯一的上巿原因。

筆者認為,城商行大舉來港上巿的另一原因,可能是為籌措資金發展,解決業務過於單一的死結。現時中國銀行業距離利率完全巿場化僅一步之遙,一旦完全解封,銀行間或會為了爭奪存款而大打加息戰,變相壓縮淨利息收入,傳統銀行依靠息差收入的經營模式可能會就此萎縮,故此銀行實在有需要未雨綢繆,發展非淨息差收入業務。

揀賺息差佔比低股

再以青島銀行為例,在2015財政年度,其利息淨收入佔總營業收入的82.2%。反觀工行,同期其利息淨收入僅佔總營業收入75.9%;同樣在2015財政年度,中國銀行(03988)的數字更低至69.3%。

未來人民銀行很可能會再度減息,淨息差將進一步收窄,故此在投資城商行時,或許要挑選一些淨息差收入比重較低,又或是新業務增長較快的股票為上。

 

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