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2016年4月27日

盧斯 個股策略

建滔積層板績佳候低吸

建滔積層板(01888)今年以來股價表現出色,2月時股價曾低見2.9元,現價3.86元,低位回升幅度達30%,勝過不少中型股。集團去年業績表現也相當理想,在市場中型好股難尋之際,建滔積層板可留意候低吸納機會。

建滔積層板截至2015年12月31日止全年度盈利12.65億元,按年升12.8%,每股基本盈利42.2仙,派發末期息11.3仙,按年增加13%。以此估值計算,其往績P⁄E僅9.1倍,息率2.9厘。

建滔板去年核心盈利12.1億元,主要受惠於毛利率改善,去年營業額按年跌4%至127.7億元,原因是產品價格有所下調,然而受惠於銅價下挫令成本跌幅大於價格,毛利率反由15%改善至17%。

覆銅面板是電子零件的基礎原料,在智能手機、通訊基站、伺服器及汽車等高端電子產品需求帶動下,高效能複合基材覆銅面板CEM及FR4出貨量提升8%,佔去年總營業額的64%,而傳統紙覆銅面板比重則為16%,其餘主要為上游物料及其他產品銷售,預期高效能覆銅面板是未來增長動力。

2016年,下游電子市場對高效能覆銅面板需求強勁。集團將更專注於提高旗下各廠房生產效益,相信盈利能力將可望穩步提升。另鑑於集團環氧玻璃纖維覆銅面板生產已接近滿負荷,管理層將着手物色市場內合適的收購對象,以提升高效能覆銅面板產能並推進市場整合。同時,該公司計劃增加上游物料玻璃纖維布之產能,其產能將提升18%至每月3900萬米。

受益新能源汽車增長

此外,建滔板亦致力善用已有的生產技術及管理經驗進行再發展,持續發展有行業優勢的高增值製造業務。集團PVB業務團隊正研發第三代加入隔音性能的PVB膠片,相信此產品將能為集團繼續拓展PVB市場。

同時新能源汽車,尤其是電動汽車已成為汽車行業未來發展的增長亮點,對電池銅箔的需求呈現必然的增加趨勢,集團擁有的電池銅箔技術已獲多家知名電動汽車製造商認可。

在未來數年,集團將陸續加大相關的技術研發及產能投資,以滿足市場的需求。原於廣東省深圳市的玻璃纖維布廠現已順利搬遷至廣東省清遠市,原廠房用地已獲得更新改建審批,可進行重建,正積極落實該項目的未來發展方式。

位於中國江蘇省昆山市及江陰市等地之住宅物業將於今年起陸續落成,其預售收入將適時入賬。目前,集團暫無意再行增購土地,將着力完成現有項目。

將原有廠址變物業發展項目,是該公司一個額外盈利,主要變數在於幾年後內地樓市是否會有重大變化,但目前該公司估值的確偏低,盈利能見度也算高,可候3.7元以下作長期吸納部署。

 

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