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2016年4月25日

投資分析部 A股尋寶

北巴傳媒拓充電樁迎國策

北巴傳媒(600386.SH)近期宣布開拓新能源汽車相關業務,經營北京地區公交場站新能源充電樁項目,受到市場關注。該公司目前主要經營廣告傳媒及汽車服務兩大業務,但業績平平,缺乏新增長動力,市場期望新業務能帶來蛻變。

北巴目前的廣告業務包括北京公車身、車載移動電視、車內小媒體、候車亭燈箱及場站媒體等公交廣告及相關傳媒業務;汽車業務則包括駕駛員培訓、汽車租賃、銷售及維修保養、車輛回收拆解等子業務。

截至2015年底,北巴在北京擁有約2萬輛公車車身媒體資源、2318塊戶外站牌、候車亭8568塊燈箱媒體資源、1.2萬輛公車上安裝的2.4萬個移動電視終端,是全國公交媒體行業最大的媒體資源供應商。

廣告傳媒業務雖然規模較汽車服務業務小,但超高利潤率為公司賺取大部分利潤。去年廣告業務營業收入4.89億元(人民幣.下同),貢獻營業利潤3.75億元,預計淨利潤貢獻逾1億元,比重超過70%。

2015年,北巴營業收入升不足1%, 但淨利潤下跌22%。為了培育新的利潤增長點,該公司開始涉足新能源汽車行業,近期宣布全資子公司北京隆源與協鑫瑞通、華商三優共同投資設立隆瑞三優新能源汽車服務有限公司,經營北京地區公交場站新能源充電樁項目的建設及營運。

與新能源汽車迅猛的增速相比,目前內地充電樁數量遠遠落後於行業的發展。截至2014年底,全國僅建成了3.1萬個充電樁及723座充電站,新能源汽車與充電樁比例約為4:1,遠低於《政府機關和公共機構購買新能源汽車實施方案》不低於1:1的標準。

根據官方規劃,到2020年,新增集中式充換電站超過1.2萬座,分散式充電樁超過480萬個,以滿足全國500萬輛電動汽車充電需求;新增超過430萬個用戶專用充電樁,以滿足基本充電需求。

按照規劃,2015年北京應建設充電樁172個,完成2500輛公車的更新任務,但實際只建成4個充電樁,更新約800輛公車。2016至2020年,北京需要加快新能源公車對傳統車的更替任務。電動車市場的高速發展,將利好充電樁業務。

申萬睇升五成

北巴新開拓的新能源背靠北京公交集團,隆源工貿手握穩定客源,壟斷北京地區新能源公車充電樁營運;另外,便捷的地理位置與現有的充電站相比,未來具備向乘用車充電樁營運進軍的絕對優勢。

申萬宏源預計,北巴2016至2018年每股盈利分別為0.56、0.61和0.70元。傳統業務板具備價量提升空間,進一步提高盈利水平;新能源充電樁業務預測相對保守,但未來超預期空間較大。目前,傳統業務板塊平均P⁄E為31倍,新能源充電樁則約101倍,6個月合理股價為24.8元,較現價尚有51%上升空間。

 

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