熱門:

2016年4月23日

畢老林 投資者日記

左右油價後市三件事

4月22日,周五。人的記憶有遠近之分,在一般情況下,愈久遠愈模糊。放諸油價,投資者只記得百算跌落三十之苦,憶不起三十衝上百算之狂。

滙控(00005)、渣打(02888)一類於油市景氣時期向能源企業大量放貸的環球性銀行,股價近日絕地反彈,與其信技術分析,不如𥄫實油價。

今時今日,許多人都識講頁岩革命,但若非油價崩盤前長期高企、十個人中九個相信未來升易跌難,渣打、滙控以至數之不盡的其他金主、投資者,焉會向當時名不見經傳的獨立油商大開水喉,為採探頁岩油氣提供源源不絕的資金,徹底釋放美國能源生產潛力?

錯的時候做對的事

投資者對油價盲目樂觀,早為供過於求埋下伏線,但誰有這等先見之明,預卜「黑金」一賤至斯?即使有,早了兩三年出手,豈非犯了「錯的時候做對的事」這個投資大忌,輸死未天光?反過來看,昔日的盲目樂觀變作今天的過度悲觀,博供應收縮油價回升,同樣面對過早撈底焗住坐艇的風險。那是什麼滋味,親歷其境的老畢最清楚。商品周期有跡可尋,要發生的事終會發生,惟everything takes time,急也急不來。

爾虞我詐敵友難辨

油市是一個充斥着「陰謀論」的領域,圍繞過去兩年油價暴瀉的分析層出不窮。產油國爭權奪利爾虞我詐,恩怨糾纏間敵友難辨。正如前述,人的記憶有遠近之分,市場此刻聚焦導致多哈會談功敗垂成的沙地-伊朗之爭,有多少人記得油市熊蹤初現時,論家異口同聲,指美國假沙地之手遏抑油價,意在懲罰在高加索地區張牙舞爪的俄羅斯?

莫斯科其時侵佔克里米亞,西方國家群起制裁,石油再次捲入地緣政治紛爭。不出數月,油價跌勢失控,油組卻拒絕以減產穩定市場,全球為之一震。投資者恍然大悟,沙地非但沒有跟美國站在同一陣線打壓「北極熊」,利雅得對油價狂瀉視若無睹,矛頭所指實乃美國的頁岩油商。

沙地、俄羅斯、美國、伊朗這幾個產油大國,既是地緣政局爭霸主角,彼此關係更會因應局勢發展而不斷演變。油價跌風初起時,伊朗核協議尚未達成,德黑蘭重返國際油市只傳樓梯響,不足以左右大局。當時,油價下跌被看作較諸般制裁更有效的抗俄「利器」,惟誰亦想不到,油價跌勢一發不可收拾,俄羅斯固然首當其衝,所有依賴石油出口的國家,無一不受重創。

國際社會解除對伊朗的制裁後,該國一面力爭市佔率重返制裁前水平,一面致力與美國修補關係,沙地感到利益受損理所當然。美國鑽油台數目持續下降,跌幅較油價有過之而無不及,過去一年頁岩油產量已呈回落勢頭。假設需求保持溫和增長,油市供求可望逐步回復平衡。

千真萬確vs胡吹大氣

從供應角度出發,老畢認為油價後市取決於三件事:一、美國產量收縮勢頭會否持續?油價一旦回升至高於頁岩油平均生產成本的水平(據本報4月21日社評引述Rystad Energy的數字,美國頁岩油平均價格打和點為每桶58美元),油商重啟開採設施誘因會否大增?二、沙地有能力即時每天增產逾百萬桶、六至九個月內日增二百萬桶以上的豪言,到底千真萬確抑或胡吹大氣唬嚇對手?三、假設沙地有此能耐,該國是否願意為了市場佔有率而漠視油價賤上加賤?

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads