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2016年4月23日

習廣思 信筆攻略

穩字當頭 美日議息毋須愁

股周四收市後,微軟及Google母公司Alphabet的季績較預期為差,股價大跌,令恒指周五一度有較大回吐,但在港交所(00388)力撐下,打鐘時只跌155點,收報21467點【圖1】,全周升0.71%,維持過去10周大漲小回走勢。周五最大亮點港交所,股價突破200元,收報204元,本月已升了10.7%,此股異動通常都是因為中港資本市場的融合前景。

近年港交所的14天RSI能突破超賣區70,達79.5,預示有大型升浪來臨【圖2】,特別是去年「大時代」前後的一段時間。

港交所強勢 或有消息跟尾

放眼未來幾個月,最有可能出現的跨境資本市場協作是「深港通」,但由於之前有「滬港通」的經驗,這次有多少利好影響,估計投資者已心裏有數,除非港交所與深交所有進一步合作,那就另當別論。不過,跟趨勢走的資金必然押注此股,到底是什麼消息,日後自有分曉。

雖然歐央行行長「超級馬里奧」德拉吉周四在記者會上的發言「冇料到」,但市傳日本央行下周三、周四的議息會議將推出新招。筆者估計,也不是什麼新招,而是跟「馬里奧」衫尾,以負利率借錢給銀行,鼓勵銀行向客仔放貸。

歐洲與日本的央行原本向銀行存入央行的資金收取利率,令銀行「冇啖好食」,銀行股價跌個不停;加上國債市場愈來愈多負息,銀行業的利息收入愈來愈難搵。央行都明白,賺錢不多的銀行怎能夠有餘錢添加資本,以支持放貸所需?於是想出個方法,就是以負利率借錢給銀行,讓它們有誘因用超低息再借錢給客仔,達到刺激放貸的效果。

然而,此招是否見效,就要等推出後看看結果才能知曉,因為日本銀行的貸存比率只得70%,反映借貸需求一直疲弱,銀行就算有便宜的資金,但客仔是否有需求也是一個大問題,當然也有人想借日圓「東炒炒、西炒炒」。所以,便宜錢短線最受惠的仍是金融市場。

圓滙開始由市場話事

有關消息傳出後,日圓兌美元應聲下滑1.5%,算是近期滙市較大的漣漪,但看看日圓的有效滙率圖(即兌一籃子貿易夥伴貨幣),似乎滙率不太理會央行的貨幣政策【圖3】,可能日圓已經貶值太多了,是時候回歸合理價值。日央行有形之手已用到盡,滙價開始由市場話事。周五日圓滙價大跌,可能只是短期反應。

近期金融市場的波幅開始穩定下來,沒有年初般動盪,各個市場之間的相關系數也在減弱。油價穩定在一個區間上落,摩通環球滙率波動指數由4月7日的12.1,回落至周五的10.95。美股波動指數本月維持在13至16間上落。美國BBB/Baa級企業債與10年期國債的息差,由2月尾的2.28%,反覆回落至周五的1.84%,以上種種都是市場穩定的表現。

中美兩大勢力穩金融市場

金融市場之所以能夠穩定下來,與美國聯儲局的貨幣政策轉調、中國在兩會前後推出一系列政策維穩經濟有莫大關係,是兩大股穩定市場的力量。當然,市場偶爾也會忽然靜極思動,但大方向仍是穩,因為若然太過波動,將削弱投資及消費信心,談不上經濟復甦。

下周除了日央行議息外,周二及周三聯儲局公開市場委員會也將議息,市場人士預測加息的機會率近乎零,6月加息的機會率僅20%。在維穩經濟的前提下,議息聲明出乎意料的機會不大,相信離不開耶倫早前的論調。

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