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2016年4月22日

余再興 拆牌道勢

中材撲水 扭盡六壬

關於內地企業的負債問題,毋須老余再花唇舌, 單是穆迪、標普等先後降低中國外幣評級展望,相信看官已心裏有數。

不過,危機歸危機,炒股還炒股,單從內地建材股負債纍纍仍然不斷創出近月新高,便知一二,其中子公司以「售後回租」進行融資的中國中材(01893),更大幅拋離50天線。

融資租賃拓寬

中材4月19日(周二)發表兩頁紙的簡單通告, 表示旗下深圳A股上市的附屬公司新疆天山水泥(000877.SZ),計劃展開融資租賃業務。

所謂的融資租賃業務,即是公司以附屬公司固定資產作租賃物,以「售後回租」形式向融資租賃公司或銀行申請融資,金額不超過20億元人民幣,為期不超過5年。

中材在通告中解釋,展開融資租賃業務的主要考慮是可以優化融資結構、拓寬融資渠道及滿足資金需求;對老余而言,最後的、亦即是滿足資金需求才是關鍵。

一般散戶或對「售後回租」感到陌生,其實「售後回租」在西方及內地十分普遍,即是將正在使用的生產設備出售予銀行或金融機構,出售後取得融資再租回有關設備,好處是可以解決公司短期的資金周轉之餘,又不會影響企業的正常生產。

最近涉足「售後回租」交易的公司還有南大蘇富特(08045),涉及出售的資產是電梯空調系統及弱電系統等,融資7000萬元人民幣;不過,老余納悶,究竟什麼金融機構對電梯空調系統有興趣?

「售後回租」在今天的中國出現,反而引起老余的戒心,究竟什麼金融機構願意向出現產能過剩的新疆天山水泥進行「售後回租」融資?一旦天山水泥違約或破產,買回來的所謂設備有沒有市場?最終又會否變成另一筆壞賬?

追「阿爺」關照股

老余的疑問不會有答案,但若提供貸款的是另一家國企金融機構,答案就變得昭然若揭:阿爺「被迫」放水。

截至4月19日止,市值超過100億元的內地基建股如中國中鐵(00390)、中國鐵建(01186)、中交建(01800)及中國建築(03311)等等,股價已累積一定升幅,除了中建築外其餘3家公司的股價已拋離50天線逾18%,老余炒股鮮有高追,相反,大家可以留意其他落後而又獲阿爺照顧的股份。

 

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