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2016年4月20日

盧斯 個股策略

光國概念煞食 趁橫行入定貨

近年內地政府重視可持續發展,《十三五規劃綱要》提到「要堅持綠色發展」,環保產業仍具較大發展空間,相關股份可持續受惠。光大國際(00257)是其中一隻環保綜合類股份,自去年底以來股價最多下跌達四成,近期大市反彈也未跟到足,短期有留意價值。

光國主要從事建造及運營環保能源項目、環保水務項目營運、新能源項目營運、環保科技及工程管理、物業投資及投資控股。截至2015年12月底止全年業績,集團收入85.35億元,按年增長34.3%;毛利率45.8%,減少0.9個百分點;純利20.85億元,按年增長22.4%。

水務日產能擴至千萬噸

去年集團新簽署的項目包括14個環保能源項目、5個環保水務項目及15個綠色環保項目。目前集團手頭環保項目共169個,總投資額約390.64億元(人民幣.下同),其中已竣工項目15個,總投資額177億元;在建項目22個,總投資額77.4億元;另外籌建中項目涉及總投資額116.85億元,未來一兩年收入增長能見度較高。

去年開始集團透過持股74.4%的新加坡子公司光大水務經營環保水務業務,年底新增規模達到每日134.5萬噸,總水量規模達到460萬噸。期內該業務業績增長39%,仍處高增長階段。

目前集團營運着60個污水處理項目、5個中水回用項目及2個污水源熱泵項目,年污水處理能力達1397.95百萬立方米。集團將繼續着力拓展市場,並加大水環境綜合治理業務的發展,包括海綿城市建設以及流域治理。

國務院發布的「水十條」提出水治理目標,預計至2020年國家須投入約4萬億至5萬億元資金。光國早前曾表示,有意將水務項目的日均產能,在3至5年內由350萬噸增加至1000萬噸,因此未來集團發展空間仍大。光國亦為垃圾發電企業龍頭,該公司的寧波垃圾發電項目一期已於2014年投產,內部回報率為10%,正在寧波興建第二期垃圾發電項目,並計劃興建第三期項目。

關注各業務併購機會

光國過去5年間盈利年均複合增長率接近30%, 去年底公布正考慮將旗下綠色環保業務,包括生物質綜合項目、危廢處理、風力發電及光伏發電項目,分拆於港交所獨立上市。

截至去年底,光國手持現金66.73億元,為歷年之最;負債比率增加9個百分點,至52%。預計今年資本開支不低於55億元,並將密切關注各業務的併購機會。

光國往績市盈率約19倍,現年及預測市盈率則分別14倍及11倍,估值降至合理水平,且隨時因國內政策而獲估值提升,趁股價橫行可提早入貨,等待資金炒到環保板塊。

 

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