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2016年4月14日

龐寶林 基金人語

巴西俄羅斯絕地反彈啟示

今年環球股市走勢非常波動,承接去年底的跌勢,開局不利,令投資者風險意識大大提高,投資更小心翼翼,筆者認為這其實是好事,古語有云:「禍為福所伏,福為禍所倚!」

當各位仍然相信今年港股有機會下跌至14000至16000點之際,大部分投資者均不敢貿然趁低吸納,惟恐股市缺乏承托力,冀靜待「終極一跌」才部署長線入市。這反而令股市在年初急跌後,即頗為迅速地出現短期的底部。

另一方面,現今內地領導人處事實事求是,不再只依靠「一帶一路」及「互聯網+」等概念刺激經濟增長,更反過來重新利用舊經濟刺激方法,包括補貼汽車銷售及房地產去庫存等,由於推行針對性政策初見成效,除帶動經濟增長轉穩外,這兩個行業也帶動其他行業發展,例如水泥、鋼鐵、家電等等,難怪國際貨幣基金組織相信,今年中國的經濟增長可望達標,即全年增長6.5%。

先跌先升後跌追落後

所以,近期大量資金乘美元走勢轉弱之機流入新興市場,其中巴西及俄羅斯成為今年表現較佳的新興市場,截至4月12日,巴西及俄羅斯指數分別上升20%及20.3%【圖】;若加上當地貨幣兌美元分別升值13.53%及11.22%,兩市的總升幅均逾三成。

今年表現最佳的五隻巴西股票基金上升約三成,與指數及滙市總回報相若;反觀五大最佳表現的俄羅斯基金,其回報略為遜色,只有15%至20%【表】,或許與歐美諸國制裁有關,促使基金經理較為保守,令反彈力稍微遜色。

無論從宏觀、微觀及資金流向角度分析,新興市場的反彈都帶來啟示,況且中國是新興市場的最強者,金磚四國中以中國馬首是瞻,俄羅斯及巴西等市場去年先行大跌,引致今年爆發報復式反彈,呈現「先跌先回升」之勢,中港股市則有機會「後跌後回升」,故中港股市應可在稍後時間收復今年的失地。

換句話說,港股在4月至5月有機會回升至22000至22300點水平,根本絕不出奇,因為太多人相信短期港股在20800或21000點見頂,今年曾在3月底出現此水平,可惜迅速地回落;但今次如出現一衝即破及能守穩此水平,應可以更上一層樓;配合成交額增加,怪不得港交所(00388)股價在4月13日上升3.03%,至每股193.7元,並將可推動較落後的資源股、鋼鐵股、水泥股等逐漸上升,不少股份甚至突破阻力位,最後推動指數及金融股上揚,如滙控(00005)、渣打(02888)及內銀等。

壞消息當好消息炒

有見及此,筆者所管理的港股基金及股票投資組合從半滿倉紛紛轉為近乎滿倉,部分進取型客戶更買入資源股份、商品股份、鋼鐵類股份等,旨在追落後是也。

近期巴西彈劾總統議案來勢洶洶,下議院全體會議最快周日表決,盛傳副總統準備取代羅塞夫,接任總統之位,故勢將激化巴西正副總統之間的矛盾,令政局存變數。

巴西的經濟同樣地遜於預期,去年萎縮3.8%,今年相信再度萎縮3.8%,預計2017年才出現零增長。在巴西面對政治及經濟雙重危機下,巴西股市及滙市居然能夠出現非常厲害的反彈,是市場認為更換總統屬好事外,壞消息當作好消息;同時,也證明市場資金泛濫,加上利率奇低(甚至負利率),投資者根本別無選擇,惟有投資於最糟的市場,皆因市場早已充斥太多壞消息,相信在消息「沒有更惡劣」時,股市及滙市亦同樣出現反彈。由此觀之,中港股市應出現可觀的反彈。

模擬組合一周升0.79%

美國鋁業首季盈利勁挫92%,但仍略勝預期,但上季收入按年下跌15%,至49億美元,則遜於預期。在香港上市的中國鋁業(02600)竟然在4月13日繼續上升約2.4%,便可見今次屬一舉鏟除熊證及大淡友。

預料股市應該能於現水平穩定下來,並且逐步反彈至更高水平;同樣地,當中國股市向好,將進一步帶動全球新興市場及商品價格再度上升,相信股市在互相推動下亦再次上升,且看短期股市在哪水平見頂,繼而準備獲利回吐或繼續沽空的策略。

回顧東驥基金模擬組合,截至4月12日組合一周上升0.79%,從1997年2月份推出至今平均年率回報為10.46%。

過去5天國際油價及黃金價格大幅反彈,紐約期油上升至4個月新高位,至每桶42.17美元,金價亦上升至每盎斯1255.03美元,帶動環球主要股市造好;同期MSCI世界指數上升1.6%,MSCI亞洲(日本除外)指數及MSCI新興市場指數則分別錄得1.3%及2.2%的升幅,道指及標普500指數亦分別上升0.7%及0.8%。

受惠油價上升,巴西及俄羅斯的升幅最強勁,分別上升6.0%及7.6%。中國股市經過多日升市後,A股指數略為回軟,上證指數過去5天微跌0.96%,令中國股票基金錄得輕微跌幅。

天達環球策略基金-環球黃金基金一周上升13.31%,成為組合中表現最佳的基金,主要受惠於金價上升;宏利俄羅斯股票基金同樣因油價及股市反彈而造好,一周錄得5.66%回報;景順韓國基金表現暫時遜於其他基金,一周仍下跌2.07%。東驥模擬組合部署偏向穩健,維持現有持倉不變。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

東驥基金管理有限公司

網址︰www.pegasus.com.hk

電郵︰[email protected]

 

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