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2016年4月14日

梁振輝 宏觀灼見

恒指短線向好 慎防風險升溫

經過3月份的反彈市後,環球主要股市踏入4月份一如預期出現調整,而不少資金亦流向避險資產,帶動全球投資級別債券收益率跌至新低,美元兌日圓亦低見107水平。投資者或許對後市憂慮加深,特別是國際貨幣基金組織再次出手調低環球增長預測,令市場有再度炒作經濟放緩引發跌市的風險,惟周三的市況卻呈現向上的突破,恒生指數逼近兩萬一,油價升至年內高位,配合歐洲及美國股市偏強,反映2月份以來的升市或許有餘未盡,未來數周市場仍有可能上試高位。

聯儲局3月份的會議紀錄顯示,當局關注全球其他地區的經濟增長疲弱或會對美國增長以及通脹造成負面衝擊,故此對於後市加息步伐繼續採取謹慎態度,有關看法紓緩了投資者對短期內美國再度加息的憂慮,同時亦支持標普500指數近日保持在年內高位活躍。利率期貨顯示投資者預計6月份加息的機會只有15%,年內加息的機會亦只有約50%,分別較前一個月的40%與68%明顯下跌。

然而,雖然市場現時對加息的預期降溫,以及近期部分美國與中國的經濟數據都為市場提供了一定程度的支持,但筆者認為美股若要創新高看來仍需要更多的催化劑支持。即將於周末舉行的油組與俄羅斯產油會議,相信是投資市場的短線焦點所在;執筆時,市傳沙地阿拉伯與俄羅斯已於會前就凍結產油量達成協議,消息亦帶動國際油價升至年內高位。筆者相信有關產油國之間的討論將成油價走勢的短線關鍵因素,而由此引伸的是風險資產短線走勢同樣有機會受到影響,故此投資者宜繼續留意相關的事態發展。

亞股走向端視中國數據好壞

MSCI亞洲不計日本指數經過3月份的反彈後,現時正受制於重要的技術阻力位;以日經平均指數為例,現時走勢仍受制於100天移動平均線,加上美元兌日圓跌破關鍵支持位(即每一美元兌110日圓)後暫未見到明顯反彈,故此,亞洲股市指數能否進一步突破仍有待觀察,筆者暫時對於日本股市未來12個月的看法仍傾向審慎,觀察日圓近期急升對股市及企業盈利的影響。

對於亞洲股市而言,中國數據能否繼續有改善將是焦點所在,但筆者關注的是內地近期經濟速度回升的情況能否持續到今年下半年,從而支持中國以至亞洲區內的企業盈利及股市的上升空間。中國3月份的外滙儲備意外回升,無疑有助降低市場對人民幣再度大幅貶值的恐懼,而最新公布的3月份出口量成功轉跌為升,亦令投資者對內地周五公布的第一季增長數據有所憧憬。

日圓見阻力美元短線或反彈

受到投資者對聯儲局加息預期降溫影響,美元4月份以來表現偏軟,首8日累跌逾2.1%後,現時已逼近去年8月的低位。然而,筆者留意到目前看好日圓的投機性長倉位水平已升至接近2008年時的高位,意味一旦日本央行再度推出任何寬鬆政策(不論是貨幣或財政政策),又或是對滙市大幅度干預的話,日圓走勢將有機會出現顯着逆轉,加上市場現時對於美國利率的預期或已至過度悲觀的階段,兩個因素結合或會令美元短線反彈提供了一定基礎。

雖然短線市況或有機會向好,但同樣地風險亦正在上升,特別是在基本因素未能配合升市下,後市出現調整的機會不能忽視,故投資者亦可考慮增加投資組合的整體防守力,例如將部分股票持倉轉投至企業債券和其他風險較低的資產之上。

作者為渣打香港東北亞區財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

 

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