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2016年4月9日

習廣思 信筆攻略

央媽愈騰 股愈要買

過去一年,股民不單要懂股票,還要睇住滙市、債市、油市及各央行的貨幣政策,準備隨時走鬼或入市,今時今日做股民真係不容易。近日最熱門的金融話題,當然是日圓會升到哪裏,日本央行行長黑田東彥有什麼計壓低圓滙;面對歐羅及日圓強勢,看來歐日央行要更赤裸裸地把印出來的銀紙送到實體經濟,不會再遮遮掩掩透過銀行體系派錢出去,其實,超級馬里奧及黑田都已做緊,但若環境太惡劣,可能要做得更盡,就是從直升機上大灑金錢,反正都是印出來的。

聯儲局前主席貝南奇周五出席四代「舵手」座談時,就頗為得意地憶述,多年量寬為美國政府庫房帶來5000億美元的進賬。雖然他沒有解釋怎樣賺回來,其實大家諗吓就知,聯儲局有一部萬能印鈔機, 印出無限量的銀紙,然後買國債收息,不單為政府發行的國債帶來需求,還把收到的利息歸還給政府,雖然走了一個大圈,實際上及本質上就是印銀紙給政府。手空空、無一物,但可擔起一國所需,央媽果然犀利。

歐日印鈔 準備「機隊」

耶倫振振有辭,話美國經濟好好,只是世界唔好,超級馬里奧及東田聽完之後,唯今之計,是超越美國,加碼開動印鈔機之餘,還要買定一隊直升機, 用來從空中派錢,既直接又簡單,反正都係派。你會問咁做得唔得?會不會帶來龐大的泡沬?耶倫就話, 美國搞了咁多年量寬,並無泡沫經濟。直升機派錢更是貝南奇畢生研究美國三十年代經濟大蕭條後想出來的妙方。股民今日要估量的,可能是直升機會向哪裏撒錢,方便執錢。

大家可能覺得很荒謬,但世界就是如此,金融歷史上,自古政府都會用各種方式,削弱貨幣的購買力,來減低公家負債。作為一介草民,就算有民主,也是no say,大家只能趨吉避凶,努力為自己手中的財富保值。

當央媽們愈「騰雞」,愈發矛時,招數會愈極端。央行希望能主宰資金的成本,包括利率及滙率,這是自由經濟中最重要的價格,二者脫離了合理價格時, 很多古怪的事情都會發生,其實這些事已在各地出現,也是大家搵銀的時候。

看到央媽們的決心,筆者對股市及實物也不敢看得太淡。油價近期表現有上有落,不像過往般單邊跌市【圖1】,從周線圖看,前周大跌,但本周已收復大部分失地,執筆時5月份期油升了逾5%,報39.3美元,且沒有什麼重要消息刺激,唯一是下周日在多哈舉行的油組與非油組產油國會議,短期油價會有支持,股市暫時可憂少一瓣,都係好事。

金價再起飛 須通脹復燃

再看另一種商品:黃金,是周期甚長的投資,它的走勢與經濟周期關係不大,經濟好景時可以升,不景時也可以升,似有其內在的動力,2012年至去年底金價經歷了一次大牛市後的調整,今年有機會是新升浪的起點。金價與通脹趨勢的關係可能較密切,上世紀七八十年代,美國通脹上揚,孕育出黃金牛市,八十年代初通脹被收伏後,金價迷失了20年,在2000年始再起步升至2012年,在這段期間,除了金融海嘯發生時,其餘日子通脹率都處較高水平【圖2】。

今次金價可走多遠,也要看通脹有多高,若歐日央行最後真的出動直升機,可能令通脹起死回生,助燃金價起飛。暫時買金又毋須太猴急,慢慢逐步吸納都唔遲,因未見有通脹也。

新興市場翻生 騰訊中移必買

美股周四大跌,但執筆時美股期指差不多收復失地,恒生指數夜期再升百點,報20492點。在央媽不斷催谷下,調整了3年的新興市場今年有望轉勢。看最大市值的新興市場ETF(EEM)的發行單位數量,自2013年起開始拾級而下,正是美國開始講收水的時候,也是美元貿易加權指數轉強之時,發行量減少代表資金撤出新興市場ETF,但近月發行量開始回升【圖3】,反映資金重臨,若美元進一步回落,則會引發更多資金流入。

EEM的基準指數是MSCI新興市場指數,該指數的十大重磅股佔了幾隻中資股,包括騰訊(00700)、 中移動(00941)、建行(00939),工行(01398)及美國掛牌的阿里巴巴,若新興市場轉勢, 執齊這幾隻股已無走雞。

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