熱門:

2016年4月8日

戴兆 公司透視

京能潔能不利因素屬短暫

北京京能清潔能源(00579)是純清潔能源股,於北京地區具有優勢,基於建設陸續完成,去年錄得高增長,而股價表現反覆,未能反映應有價值。京能去年盈利19.1億元(人民幣.下同),較上年增長58.1%,每股盈利人民幣27.81分,末期息6.83分,增加62%,而股息比率只有24.6%,保留資金用於發展及改善財務。

京能以北京為總部,是北京最大的燃氣熱電供應商,市場份額60%,集中供熱佔70%,獲北京市政府核准兩個區域式能源項目為京能所有,昌平未來城項目已於2014年7月投產,為北京市唯一運行的區域能源項目,也是國家區域能源示範項目,另一位於上莊熱電項目,已於去年動工。除燃氣熱電外,京能於中國各地亦經營風電、水電及光伏發電,並已於澳洲收購風電項目。

去年底控股裝機容量7240兆瓦,其中燃氣發電機4436兆瓦,佔61.27%;風電裝機容量1915兆瓦(增加100兆瓦),佔26.45%;水電裝機容量449兆瓦(增加36兆瓦),佔6.2%;光伏裝機容量440兆瓦(增加170兆瓦),佔6.08%。去年燃氣發電及供熱增加81.02%,風力發電量增加7%,水電增加19.72%,光伏發電增加39.62%。

發電量勁增 利潤率升至60.7%

燃氣發電量增加,主要是2014年7月昌平未來城項目投產,只佔半年,去年則為全年,因而去年底裝機容量雖無增加,發電量亦有強勁增長。售電收入增加81.84%,至105.25億元;售熱收入更增110.66%,至12.86億元。燃氣發電及供熱收入共增84.6%,至118.1億元,分部業績(息稅前盈利.下同)23.26億元,增長98.8%,利潤率由18.3%升至19.7%。

風力發電收入持平於15.73億元,分部業績跌16%,至7.17億元,是若干地區限電所致。水電收入增14.9%,分類業績只增1%,是折舊及攤銷增加的影響。光伏發電收入增36%,至5.31億元;分類業績則增97%,至3.23億元;利潤率由41.9%升至60.7%,期內裝機容量增加,但折舊反而減少17.8%,未明原因。其他部分虧損1.6億元,估計包括金融資產公平值虧損、外滙及對沖虧損等。

財務費用淨額11.43億元,增加6%,實際則減少17.4%,原因是資本化利息由4.08億元減至8390萬元。而借貸淨額約減14億元,至229億元,淨借貸總權益比率142%,低於上年的187%。基於持續發展的需要,京能已安排靈活的財務政策,以降低借貸比率及財務費用。

京能在建的項目,包括北京上莊熱電項目、寧夏太陽山三期、中寧、北塔山及呼和馬場二期風電項目,均取得較高政策電價,以應對風電及光伏電價下調的可能新常態。美中不足的,報告未披露發展中項目詳情。

前景頗佳 股價反覆

去年與南方電網及深圳燃氣合作發展深圳國際低碳城,在電網模式及經營模式上尋求突破,該項目為50兆瓦級集成系統,是分布式能源系統,包括熱電冷三聯供,智能電網實現就地供應及消納,是創新思路,力求於年內獲得核准及動工建設。其他計劃包括於北京海淀北部地區建設能源互聯網基地,通過冷、熱、電多種能源形式的綜合利用,以至電能交易形式及訊息等。該項目包括多座供機組及屋頂光伏發電設備,相變儲能容量343兆瓦,電儲能容量80兆瓦時。

此外,已透過合營企業取得北京阿蘇街垃圾發電項目,設計能力包括垃圾焚燒每日3000噸、陳腐垃圾篩分能力3000噸,以至殘渣填埋及滲瀝液處理等的綜合相關配套設施,已在開工建設。

為配合北京市清潔能源比例,京能將於張家口開發風能及太陽能資源1000兆瓦,並建設配套輸電線路將新能源電力送至北京市,亦推動京津冀地區能源轉型,治理大氣霧霾。

京能前景頗佳是無可懷疑,但股價則表現反覆,原因包括前任董事長已呈辭,正接受刑事法律程序,但已表明業務不受影響,另一原因是電力改革可能對風電及光伏發電的影響。

應注意的,國策並非置電力企業於死地,而且期望健康發展、開發市場及公平競爭,此等不利只是短期的反應。對京能而言,其股價已反映逾度,也即是對應有價值抑制,相信心理因素改善後,會有較佳表現。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads