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2016年3月29日

艾雲豪 球‧財‧有道

體育股成敗也奧運

體育產業作為近來陰晴不定的股市中的一路奇兵,原來也有一段迂迴曲折的經歷。這個板塊歷史雖然不長,卻也在不過十年的光景裏,得意時風山水起,痛的時候跌崖落泊。

參與曼聯上市、現職股票銷售的樊宇軒回憶, 2004年李寧(02331)在淡市中成功突圍,揭開體育用品股上市的序幕,到2008年安踏(02020)及特步(01368)上市,確立板塊雛形,三雄鼎立,之後李寧親自在奧運會鳥巢上懸空繞場,把股價推上歷史高位,卻也成了投資界最美麗的誤會之一。之後再有幾個後來者上市,讓該板塊熱鬧之餘,也呈水浸之局,大夥兒在資本市場競步集資後,火速往大街小巷砸錢租店,一時間各地的步行街,清一色都是那些「可能」或「沒有不可能」的標語和「一行三撇」的變奏。

兩年谷底回升三四倍

在設計上落後於國際品牌、渠道管理又沒有基礎下,各家庫存嚴重積壓,自2010年開始,運動股一個接一個面對業績倒退、大幅撇賬、庫存減值的結果。板塊一時間風聲鶴唳,人人自危。最壞的時候,更有個別品牌破產收場。強如李寧,也要向基金集資,可見當時行業的確風高浪急。

如今雨過天青,樊宇軒指出,谷底原來是由安踏在2013年第三季發出訊號,雖然當時該公司仍然是指向庫存減值,但部分醒目的投資者,似也嗅到了行業回暖的訊號,在股價低迷之際,成為了春江水鴨,並帶動整體谷底反彈,至今約兩年間大賺三四倍,升幅可觀。

本土對國際仍有優勢

當中也折射了不同的企業,以不同的步履手段回應市場。樊宇軒認為,安踏、特步以本土品牌穩紮穩打,為之上選。反觀本來的龍頭大哥,遇挫折後引入外資基金,以美式私募基金的套路打中國拳,似水土不服。依樊宇軒所見,海歸派無法駕馭本土零售業一眾土鱉,以致大師兄在這次危機中翻身最慢,痛失江山之餘,還有內耗,一直待體操王子本人回歸CEO後,才能重整旗鼓。

本土品牌當然要面對國際大品牌強大的壓力,樊宇軒認為,本土品牌的優勢仍然是在三四線城市,國際品牌在廣告、產品設計及研發上的優勢將難以被擊倒,但本土品牌急起直追,在各自的細分市場之中,如安踏在籃球、特步在馬拉松,仍可以與國際品牌爭一日長短。近年電子商貿興起,配合本土品牌價位較低的優勢,輸贏仍有待觀察。

展望未來,樊宇軒不認為運動板塊需要奧運會、世界盃等大型賽事刺激,本着國民收入增加,消費者對運動、健康意識提高,已經足夠撐起行業10%至20%的行增長率。

這樣看來,樊宇軒應該是沒有興趣去巴西看奧運會的吧!

(訪問內容摘錄自新城數碼財經台逢周六播出「MFD投資總部」節目內的【球.財.有道】環節)

 

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