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2016年3月22日

盧盡義 義本蕪言

明輝國際「假虧損」真賺錢

明輝國際(03828)主要從事製造及分銷賓客用品,過去數年明輝國際亦於內地從事分銷及零售化妝品及時尚配飾業務,其股東亦包括一向無寶不落的David Webb。

今年3月初,明輝國際發出公告指2015年可能錄得重大虧損,不過,細看之下,有關的「可能虧損」主要來自可能錄得的商譽減值約3.32億元。商譽來自於2010年收購內地化妝品及時尚配飾的分銷及零售業務所致。

明輝國際公告強調,其營運層面仍錄得確認商譽減值虧損前溢利。明輝國際業績一向平穩,屬於少有的高派息細價股。

2014年全年,明輝國際收入約16.26億元,其中核心業務──酒店供應品業務錄得收入15.31億元,佔收入總額94.1%。全年溢利為6440萬元,每股盈利9.1仙。整體毛利率水平與2013年相比保持平穩,約達24%。2014年全年,明輝國際派息共4.5仙,派息率達到50%。

明輝主要向各地高端及豪華酒店供應賓客用品, 近年,明輝專注於大中華市場引入新酒店客戶,其增長因而相應放緩但仍能保持穩定。

根據2014年的業務分析,大中華(包括中國及香港)仍然為明輝最大市場,其對明輝國際酒店供應品業務總收入的貢獻增加至43.4%,其次是北美及其他亞太地區(不包括澳洲),分別佔總收入的25.9%及14.9%。歐洲及澳洲分別佔收入的12.6%及2.7%。

訴訟解決利前景

同時,明輝國際將其酒店相關業務擴展至提供全面酒店賓客用品服務,稱為營運用品及設備業務,主要為酒店提供綜合營運用品及設備的解決方案。

早年,明輝國際因商標糾紛而預撥3000萬元人民幣(約3750萬港元)作為可能須支付的賠償。同時採取措施削減其於內地的零售連鎖店數目至805間(2013年1347間)。

不過,有關的訴訟於上年底已順利解決,故此, 在2013年業績內計提撥備淨額約2780萬元人民幣(約3381萬港元),撥回2015年度的財務報表。相信經過商譽減值及現金撥備回撥之後,明輝的「含金量」沒有減少,只有增加。

 

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