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2016年3月19日

曹偉邦 積金智見

MPF受託人市佔爭崩頭

當強積金受託人的資產規模愈大,利潤便愈高,同時更能實現規模效益,因此受託人定必千方百計提升或維持現有資產規模及市佔率。

換受託人重僱員主導

強積金受託人的市佔率乃根據資產規模所計算,任何影響資產規模的因素都會影響強積金受託人的市佔率。一般而言,最直接影響資產規模的因素是持續供款的金額,而這取決於有多少僱主選用該受託人。因此滙豐及恒生兩大銀行集團憑藉與眾多企業長久以來建立的合作關係,於強積金市場搶佔先機,市場佔有率一直高踞榜首。

不過,其他受託人亦會各出奇招,他們透過提升服務質量及增加基金選擇等方式,吸引不少僱主轉用其服務,改變現有市場佔有率的分布。僱主於轉換受託人時往往傾向「一動不如一靜」,盡量避免使用新系統所產生的新增工作量或錯誤。因此轉換受託人多由僱員主導,而很多開明的僱主也會從善如流。

受託人基金的表現也對其市場佔有率有顯著的影響,即使是同一種資產類別,不同受託人旗下基金的表現可以相差甚遠,直接影響着資產規模。例如,若受託人A和B旗下的基金屬於同一種資產類別,且各管理100億元資產,假設市場上只有受託人A和B提供該類資產類別的基金,那麼A和B的市場佔有率各自為50%。當受託人A取得8%的回報,而受託人B只取得2%的回報,在其他因素不變的情況下,受託人A的市佔率便會由50%提升至51.4%,而受託人B的市佔率則會下降至48.6%。由此可見,如果受託人的市佔率下降,基金表現也可能是因素之一。

當然,成員於受託人的資產組合分布同樣會影響平均表現。當保守基金的比重較高時,難免會削弱回報潛力,於投資市場氣氛良好的情況下,便很大機會「跑輸大市」。換句話說,若成員於受託人的資產分布,偏重於風險及回報較低的基金,於市況良好時的資產規模增長率便會落後同業,受託人的市佔率有機會下跌。這代表成員的年齡、風險承受意欲及投資部署,在某程度上也會影響受託人的市佔率。

併購直接左右市佔率

半自由行實施後,成員轉換受託人的意識明顯提高,這對市佔率有一定的影響。現在屬於個人賬戶的權益可以隨時轉移,而供款賬戶內僱員部分權益則可根據「半自由行」的規定,一年有一次轉換受託人的機會。

當成員愈來愈熟悉有關操作,以及受託人盡可能縮短投資空窗期後,這方面的權益流動便很可能成為受託人市佔率變化的關鍵。

最後一項,也是最直接影響市佔率的方式,便是受託人的併購活動。2015年出現兩宗較大規模的併購活動,對市佔率帶來顯著影響。

當信安收購了AXA後,其市佔率便上升至第六位;而宏利收購了渣打的強積金業務後,除了鞏固市佔率第二位的排名,也進一步收窄與第一位的差距。由於五大受託人的市佔率超過七成,或許可以期待行業出現進一步整合,相信未來的排名將會有一定的變化。

作者為Willis Towers Watson投資諮詢顧問香港區總監,負責提供投資諮詢服務,以及「積金快線」網站(MPFexpress.com)資訊,並於《信報》/信網撰文,分享如何管理MPF。

 

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