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2016年3月10日

盧志威 鴻鵠財誌

兩大因素主宰後市

這兩星期商品展開大反彈,有留意「鴻鵠財誌」都知道本欄是商品好友,理由就如2月25日〈通脹隱現 待迎巨變〉和1月28日〈金價可博升 對沖黑天鵝〉所講,當大部分人在1月仍然日日隨索羅斯沽空股、滙之時,應當迂迴側擊,避開重兵區去偷襲,結果人民幣和股市在這段時間進入上落市,商品真的展開反彈行情,證明要走出活路,不能依靠別人的想法來賺錢,一定要有自己的分析。

筆者經常假設,自己身處「進擊的巨人」世界,如果我們不投資,雖然可靠高牆保護,能借地形優勢抗敵,但長期閉門不出,終會被敵方攻破,或是資源耗盡而餓死,所以就算明知外面有巨人,隨時會被吃掉,都要不時出去調查和戰鬥,以確保長期生存空間。

美通脹勁或爆冷加息

巨人力大無窮,又懂得再生,除非命中要害,才能打死一隻;但巨人數目眾多,勉強戰鬥硬碰,最終會傷亡慘重。唯一生機是,加強機動性,好像動畫中使用立體移動裝置,強化跑動走位,以便攻擊敵人的弱點,同時打不過也能逃得快點。

無論是知名投資者或是投行的研究報告,都能把市場的情緒推向某方向,從而獲得某種好處,這是小投資者所不具備的優勢;但巨人有巨人的優勢,身為弱小的人類,要在殘酷的大自然中生存,也應具備自身的優勢,如不能靈活利用機動性作戰或借地形防守,很快被世界淘汰。

商品反彈了個多月後,市場開始有如「油價看$50」、「金價最少升至$1300啦」之類的聲音,明顯地焦點開始從人民幣、股市等轉到商品,加上鐵礦石大挾淡倉後,市場反應不對勁,有點似挾死淡友後,要向下調整。

筆者自問對市場信心薄弱,朋友用利率期貨解釋,下周聯儲局加息的機會不高。但正如前周的文章所寫,核心通脹及就業數據太強勁,就算今次不加,再出兩次強勁數據,就不由得耶倫再坐着不行動,如果利率爆出大冷門,相信市場反應將十分激烈。

中國樓市也將成為不明朗因素,中央明顯想通過政策,谷起二三線內房,同時調控一線樓價。問題是市場似乎不受落,從「大陸小四生作文,由街邊撿魚引申至樓價下跌」熱傳可以看出,不信樓價會再升的大有人在。觀看歷史,當年無論怎樣調控樓價還是上升,今日會否無論如何托市,樓市還是下跌呢?

中央托樓市觀察銷量

對於商品,自己的做法是持盈保泰,套回本金, 只持有利潤部分;內房則細心觀察,如果一兩個月內銷售沒有大幅放量,可以確認救市失效,加上外滙儲備再跌幾個月,將到達危險警戒線,到時整個市場將再來一波跌浪。現在還是保持木宰羊狀態,借機動性優勢,慢慢縮入避險資產,同時增持現金,為下一波趨勢提早準備。

另外,早前有專欄刊登筆者公司LP Absolute Return Fund,由於去年12月向投資者派發每單位12元的股息,以回饋客戶支持,同時幫助長期客戶減低風險,所以1月29日價格(元)(除息前)應為139.75,去年5月高位為154.78元(除息前),至今年1月的跌浪大約下跌一成,表現未如理想,會繼續努力。

對沖基金主動派息比較少見,部分網站轉載時未能計及股息回報,請各位留意。

 

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