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2016年2月29日

方立祺 運籌制勝

滿街鮮血就是發達時?

頭兩個月的交易做得還可以,操作較順應該是商品,不過最可惜亦是商品,去年「last」一篇文章指出,商品淡足5年可能築底,雖然年初至今油價並未錄升幅,但上月中及本月中皆出現反彈,而金價更是一鳴驚人。

以紐約期金4月合約計,上月中低見1071美元,本月中則接近1264美元,不足1個月升幅達18%,筆者出手對象之一的金礦股槓桿ETF最終有逾75%升幅,但由於波幅較大,在建倉初期被震走,微利離場,之後就一枝箭,追悔莫及。

一失足成千古恨

幸好,金礦股以外還有些期金押倉,才不致於一失足成千古恨。

千古恨?誇張了點吧;無他,上月金屬商品類資產確出現難能可貴的機會,如果一點兒都沒參與,難保此恨綿綿無絕期。

以有金屬、能源業務的知名商品股Freeport-McMoRan(FCX)為例,上月中至本月初還只是在4美元邊掙扎,但上周初已高見7.97美元,一倍升幅手到拿來,彭博的專欄作家認為另一資源巨擘BHP Billiton(BHP)應該買下FCX,刺激後者升至高位。

筆者在今年首篇文章「2016股場兩大驚奇」指出,嘉能可(00805)、淡水河谷(06210)等大型礦商皆有減產舉動,商品連續5年成為「籮底橙」,估計已有足夠長的時間讓供應收縮,假設今年經濟不太壞,即商品需求不差,但供應逐漸減少,有條件觸發一輪反彈。

破產風險壓股價

嘉能可去年收報10.2元,上周高見14.7元,「頹頹」地都有44%的升幅,可見上述金屬商品類資產出現難能可貴的機會所言非虛,不要忘記,這還是逆市的回報,全球風險資產大都風聲鶴唳,不少商品股卻殺大家一個措手不及。

俗語有話,滿街鮮血是發達之時,不過講就容易,筆者上月看見FCX在4元上下,有多少次心動;須知道大半年前,此股最高仍接近24美元,即跌去83%,不是名不經傳的股仔,而是擁有優質銅礦的FCX,奈何大市似未見底,又偶有傳出公司破產之聲,鮮血無錯是很多,最怕買入後會一起吐血。

同樣的道理,Chesapeake Energy(CHK)卻有幸博到,上周一該股升近20%,創2008年來最大單日升幅,豈料周三的升幅更進一步,漲近23%,又是有分析認為CHK是上佳的收購對象,惟Bernstein分析員認為,同類股份中CHK的破產風險最高。

憧憬併購股價飆

不過,CHK確定可償還下月到期的5億美元債務,同時已訂約出售7億美元資產,高於去年12月投資者會議時估計的2億至3億美元,公司預期今年還可出售5億至10億美元資產,以及暫停其合約之一半的天然氣鑽井運作。

綜合種種表現,「破產」價令部分商品、能源股出現收購整合的傳聞,刺激股價跑贏大市,所謂選股抗跌市,這是其中一面;連沉淪多年的中國鋁業(02600)年初至今都升近13%,不可謂不神奇,當大家看死商品、能源時,某些機會卻悄然誕生。

CHK兩周升70%,看來輕鬆容易,但現價比大半年前仍跌逾90%,可見發達從來不易,滿街鮮血還是一起吐血,還看投資者和投機者的修為。

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