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2016年2月24日

財經路向

尋獵海外資產 中日企業狹路相逢

中國想通過海外併購刺激經濟,這可能會與同樣大舉在海外收購以躲避本國經濟停滯的日資企業產生直接競爭。

中國化工集團(ChemChina)斥資430億美元, 收購瑞士轉基因種子生產商先正達(Syngenta),定將徹底變革中國的食品技術,這筆交易也使今年的中國外向併購交易規模達到650億美元。在一年中這麼早的時候達到這個水準,這還是首開先例。

中國買家一般與政府有關

日本企業今年迄今宣布了35億美元的交易,其中包括朝日集團控股競購Peroni和Grolsch品酒品牌。根據Sanford C. Bernstein估計,日本企業總共囤積了3萬億美元現金,其外向型併購交易料將加速。

去年,中日兩國買家就在爭奪意大利鐵路公司的交易中短兵相接;知情人士認為,他們可能很快又去角逐泰國銀行了。

中國買家一般都與政府有關聯,他們的目標常常牽涉到政府的工業政策目標,所以利潤並不總是第一要素;日本海外併購潮則以私營企業為主,海外擴張是為了抵消本土通縮、增長停滯及人口萎縮的影響。

日本買家通常會尋求本行業內的資產,相比中國企業而言,在支付價格方面會更大程度上受到股東的制約。

中國企業則將目標聚焦於搶佔能源與食品業資源,兩國企業鮮少正面交鋒,但隨着中國將焦點轉向更先進的科技與品牌,以便使經濟從低級製造業轉型,中日企業過招的機會增加,特別是高速鐵路這類高價值製造業。

豐業銀行接洽中日業者

「隨着經濟增長速度放緩,更多中國企業將眼光轉向海外。那可能導致中國與日本企業在相近的資產上產生競爭。」安永亞太金融服務資深合夥人Keith Pogson說。

去年日本的日立與中國北車競購意大利火車製造商安薩爾多百瑞達(AnsaldoBreda)及鐵路訊號集團安薩爾多(Ansaldo STS)。熟知內情的消息人士表示,由於賣家意大利工業集團芬梅卡尼卡(Finmeccanica)憂慮中國北車在標購戰期間將與對手中國南車合併而分心,因此最終日立勝出。

消息人士周二表示,加拿大豐業銀行(Bank of Nova Scotia)已接洽中國銀行(03988)旗下分行、日本幾家銀行及其他銀行業者,探詢他們對該行所持泰國銀行Thanachart的49%股權的興趣,涉約17億美元。銀行家和律師相信,中日還可能在食品和飲料品牌方面展開競爭。

去年,亞洲併購額創下1.5萬億美元的紀錄高位,中國和日本企業各自宣布了價值1130億和900億美元的交易。

「日本企業正在它們所在的行業領域購買資產或品牌,以擴展它們的地緣觸角。」法國興業銀行企業及投資銀行業務的亞太首席執行官Hikaru Ogata說。「這些都屬於私有公司實施的戰略性併購。」

Skadden Arps Law合夥人Mitsuhiro Kamiya則指出,在一直被中國所瞄準的美國市場,日本公司預計會在競購電訊、國防和能源領域資產時享有優勢, 因為這些領域部分限制中國公司涉足。

就在上個月,美國政府機構以國家安全為由,否決了飛利浦將旗下照明零部件業務售予中國企業財團。但在不存在這些限制的業務領域,優勢將回到中國人的手中。中方通常願意支付較高的溢價來獲取目標,因為他們知道可以將其接入近14億人的龐大市場。

上月,海爾開出驚人的高價收購通用電氣的家電業務,報價高出最少6個競購者。

「中國人在併購方面要強勢得多……因為他們知道通過依託本土市場,他們可以從收購的資產中獲取價值。而日本收購方則沒有這樣強大的本土市場可憑藉。」Pogson說。

 

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