熱門:

2016年2月24日

戴兆 公司透視

恒生穩健有餘暫無賣點

恒生銀行(00011)派發特別股息3元,股價上升6.5%;東亞銀行(00023)李國寶增持股份111萬股,股價曾飆12.6%,市場無焦點,資金偏向於消息股,周一尾市已有反覆,昨天更明顯。

恒生2015年總盈利274.94億元,按年增長81.7%;每股盈利14.22元;首三次期息已派3.3元,第四次股息2.4元,合共5.7元,按年增加0.1元(1.8%),另派特別股息3元。2014及2015年業績均涉出售的興業銀行,如作出調整,盈利應為167.51億元,增長3.6%;每股盈利8.6元;每股股東權益74.26元,只增加2%。

客戶貸款增4.6%,客戶存款增7%,貸存比率由68.8%升至69.1%,息差由1.77%收窄至1.71%,淨利息收入增加6.5%,淨服務費收入增加12.6%。

受出售興業銀行減少股息收入和保費收入與保單負債變動影響,淨營業收入只增2.8%,貸款減值提撥減少3.1%,至11.08億元;營業收入淨額增3%,至299.39億元;營業支出增加9%,至104.82億元;成本效益比率由31.8%,升至33.8%;營業盈利微跌,出售興業銀行股權淨收益106.36億元(上年減值21.03億元);物業重估增值減少50%,至2.61億元,應佔聯營公司業績下跌25.8%;稅前盈利增加68.9%,稅項支出只增2.6%。

不計出售興業銀行的影響,恒生上半年盈利94.1億元,增長11%,下半年為73.39億元,則跌4.6%,以致全年增長只有3.6%,主要原因包括息差收窄,服務費收入增長放緩,保險相關收入因公平值由收益12.01億元轉為虧損1.18億元,人壽保險基金回報亦由收益13.39億元轉為虧損1.52億元,反映股票市場欠佳。投資物業重估增值較上年減少50%,以及聯營公司貢獻減少35.8%。

售興銀內地重新部署

營業支出增加9%,使營業盈利微跌,營業支出的員工薪酬及福利增加6%,房屋及設備費用增加8%,市場推廣及廣告支出增加8.8%,其他經營支出更增20.3%,設備折舊亦增15%,反映恒生投資於科技、服務渠道及分行網絡裝修,以加深客戶關係及支持業務增長,通常是支出先增加,然後帶來增長。因上半年營業盈利較佳,故成本效益比率仍由32.1%降至31.1%,而全年則由31.8%升至33.8%。

減值準備增幅減少,總減值貸款對總客戶貸款比率由0.32%升至0.4%,反映資產質素仍佳。恒生的貸款以住宅按揭為主,佔香港貸款32.7%,佔總貸款22.9%,增長10%;物業發展貸款則增5.4%,物業投資貸款則跌3.3%;貸予運輸及運輸設備增27.5%至96億元,貸予資訊科技增30%至38億元,比例不大,提供給大型企業客戶的營運資本融資增加23.4%至423億元,比例6.1%。

恒生對中國的貸款增加3%至670億元,主要為按揭貸款,佔總貸款9.7%。內地業務稅前盈利為1.01億元,略低於上年的1.04億元。於內地的發展,期內於濟南開設新分行,恒生獲准將一隻基金註冊北上的金融機構,並已在前海申請成立外資控股合資基金管理公司的外資銀行,於出售興業銀行股權後,恒生於內地業務重新部署。

資產質素良好宜中線

去年底,普通股權一級資本比率為17.7%,一級資本比率為19.1%,總資本比率為22.1%,上年分別為15.6%、15.6%及15.7%,雖派發特別股息,仍可滿足監管要求。於調整出售興業銀行股權後,平均股本權益回報由14.3%降至13.8%,於分派特別股息後,有利於未來回報率上升,但已不易回復過去的20%以上。

恒生銀行每股權益只增2%至74.26元,是對興業銀行股權處理方式轉變,使上年的投資儲備大增。去年出售該股權,儲備部分轉而損益,經其他調節,去年全面收益總額僅137.94億元,遠低於總盈利274.94億元,其中亦包括物業重估增值減少的影響,於派發特別股息後,現年每股權益的增長將受限制。

恒生作風保守,因而減值準備不多,資產質素良好,亦須顧及未來監管的要求,派發特別息3元,已在預期之內,股價急升至136元屬過分,昨天已現回吐,現價130.9元,於除息後為125.5元,相信現年再無特別股息,據報經營仍有壓力,展望審慎,市盈率14.6倍,息率4.5%,市賬率1.69倍。因回報率回落至13.8%,股價只是合理水平。恒生是穩健的銀行股,對中國投資已相當審慎,可以視作中線對象,短線仍待反覆整固,宜候低吸納,但暫無賣點,宜逢低吸納,且期望不應過高。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads