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2016年2月23日

黃國英 英眼狙擊

下游馬房冇運行 另覓戰場闢出路

香港股市的情況與一個下游馬房處境差不多, 近年引入的質新馬(新股)質素庸劣,未能貢獻,舊馬(內銀股、資源股)健康受損,無復當年勇,難得少數尚有戰鬥力。評分跌到有利水平的舊馬(老牌藍籌),又紛紛傳出馬主有意退役(私有化),難怪馬房員工上上下下士氣低落。

可是練馬師沒察覺問題嚴重,自我感覺良好,一味推卸責任給天氣,認為自己成手爛地馬,只因長期天旱跑乾快地,冇運行是外圍因素所致。練馬師沒有嘗試從其他途徑引入新馬,亦沒有積極改變練馬手法,例如產品創新。剛剛連難得聽到名字會精神一振的順豐速運,據報也捨棄香港,選擇在A股上市。港股成交每況愈下,證明投資者正捨棄這個馬房。

作為一個港股投資者,沒有恐慌,只有絕望。不敢造淡,因為在這個水平,要繼續反彈難度不高,隨時被人挾;不想造好,因為長遠前景依然黯淡,上升空間不大。假如市場氣氛逆轉,又會再做一次儍仔,明知故犯在相對高位買一堆廢股。

中港股市的問題根本不在於政策或者外圍大環境,政策只是投機者引誘街外人入局的藉口,真正關鍵在於上市公司的血統,因為大部分公司的榮辱都由政策主導,令管理層缺乏提升能力的動力。

按筆者所觀察,很多中資機構管理層都在類似「國王的新衣」環境下成長,昔日好景時只有擦鞋貼金的聲音,又怎會有察覺大環境轉變的能力?事實上,不斷加碼疊上去,做到大到不能倒,才是他們合理的選擇,大家都見搞什麼「供給側」改革,永遠都是細公司先死。

繼續引入血統有問題的新馬,注定死路一條,現時連A股也變成港股的對手,以順豐為例,可能只是看估值,不理後續問題,什麼監管制度、投資者基礎等優勢也是徒然。那麼惟有扭盡六壬,利用手上僅有的籌碼盡量數糊,設計更多簡單易玩的衍生工具或者優化目前的產品系列。

恒指或者有幸反彈上21000點,投資者勉強趁對手弱勢贏回一兩場,已燒爆竹喜氣洋洋。作為香港人,只有悲哀,但作為投資者,就不妨轉投其他馬房的懷抱。

豐盛金融資產管理董事

 

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