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2016年2月23日

習廣思 信筆攻略

大象雄風不再 兩會概念當炒

中證監主席肖鋼被免職,成了A股升逾2%的理由。隨着兩會召開,美股波動指數即風險溢價下跌,投資者開始四出買便宜貨。事實上,市場的確有不少低殘股份可供炒賣,不過銀行股除外,看看「大笨象」滙控(00005)的業績便可以明白。

滙控去年第四季稅前虧損8.58億美元,季績首次「見紅」,令市場相當意外,結果昨日股價跌逾2%。滙控財務董事麥榮恩在投資者電話會議上解畫說,上季業績虧損,主要是以巴西地區為主的個人信貸開支3.4億美元,以致滙控去年經調整後貸款減值撥備增至37億美元,貸款減值及其他信貸風險撥備亦按季大幅增加1.57倍,至16.44億美元。

至於農曆年市場憂慮的油企相關貸款,該集團去年有超過4億美元與原油及天然氣企業相關撥備。這個數字看來不是很大,但以個人貸款業務為主的北美市場,壞賬也進一步增加,反映貸款質素下跌不只是新興市場現象,連已發展市場亦如是。

貸款減值之外,亞洲及北美等主要市場收入下跌,令整體收入及純利齊齊倒退,結果出現首次「見紅」現象。滙控在倫敦的股價曾挫逾5%,低見425.5便士,其後稍為喘定,假如昨晚美股收市跟不足期貨近200點升幅,滙控今日應該仍有相當沽壓。

滙控績差,但此前未有發出盈警,備受市場質疑,連藍籌股都可以如此自由地選擇是否發放盈警, 其他小公司可能會更加放肆,港交所(00388)最好澄清一下其相關指引。

銀行股除了要忙於應付因經濟下滑而帶來的貸款減值或撥備風險,最大困境是收入增長受到限制,特別是環球政府債息急跌,德國10年債息近零【圖】,令銀行財資部門難以追上昔日收益,加上金融海嘯之後,各國政府收緊銀行業的坐盤業務,俗稱「炒房」的財資部門被縛手縛腳。

一行三會掌舵人 平衡遊戲要識玩

內地股市突然翻生,肖鋼落馬因素究竟有多重要?這是一個沒有答案的問題。內地官僚系統一向如此,坐得一行三會最高層位置,就要面對不同利益派別的壓力,如何做到「分餅仔」角色公平合理,殊不容易。

今次肖鋼離職,不少評論指向「熔斷機制」事件問責,但內地哪有問責機制?實際很可能是各方利益團體對肖鋼都不滿意,落馬是唯一選擇。

內地股市正熱炒兩會行情,昨日港股也炒出不少低殘的兩會概念股,例如上海集優(02345)炒母公司重組、人民幣貶值出口概念;現代牧業(01117)炒兩孩概念等。打開圖表,兩股幾乎跌足大半年,彈都無彈過,偶然一次反彈都會相當可觀,但升勢能否持續則成疑問。

反而濠賭股升勢相當實在,上周美高梅中國(02282)績差,拖累其他濠賭股捱沽,看來只是個別事件。金沙中國(01928)業績倒退卻大派股息,反映對前景樂觀。值得留意的是,濠賭股表現一向與內地M2有關,內地只要保持金融適度寬鬆,相關股份的高股息率是吸引股民的重要元素。

近期相繼有內地科網公司在美國ADR市場退市並提私有化,最新一單是聚美優品,提出以每份美國存託證券(ADS)7美元私有化,是當年上市價22美元的不足三分一,由於大股東陳歐持有54%股份,卻有90%的投票權,成功私有化難度不大。在同股不同權之下,這些虧了大本的投資者欲哭無淚,好彩同股不同權被香港證監會叫停,股民才可避過這個所謂的股權創新制度。

 

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