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2016年2月19日

林文越 經綸集

黃金無投資價值

金價於過去兩周上漲近兩成,輕易成為市場焦點。加上股市大跌,黃金具投資價值之聲遂此起彼落。因為上升,所以值得買?國際金價從2011年的1900美元一盎斯跌了近半,至1000美元,彈一彈至1250美元水平,又有何出奇?

黃金從來都不值得投資,因為其只會保值而不會升值。買下住宅,30年後,不單住宅本身有其價值,還會有30年的租金收入。買入好股票,30年後,不單公司會快速成長,你也會有30年的股息收入(租金和股息可作再投資,回報更高)。

買了黃金,30年後,它還是在那裏,並不會產出什麼,反倒還要付出一定的儲存或保管費用。

金價出現暴漲,歷史上只曾出現過兩次。一次是因美元和黃金脫鈎,人們對美金失去信心,加上通脹連年高企,金價遂從1976年的100美元一盎斯,升至1980年的660美元水平。

不具備持續升值條件

另一次是科網泡沫爆破,加上911事件及美國推行量寬,金價從2001年的250美元,升至2011年的1900美元。現在美元和美國經濟有沒有面對如此巨大風險?金價近日波動,或許只是隨滙市短期波動而掀起的一陣漣漪。

那麼金礦股是否值得購買?借用已故「亞洲股神」東尼先生(Tony Measor)的說法:「所有礦藏股都會有開採殆盡的一天,到時候股東剩下的,便只是一個大坑。」

更重要的,是金價並不具備持續上升的條件。

黃金或有對沖通脹之用,但試問現在是通脹還是通縮?石油、商品、消費品價格皆跌跌不休,且黃金的消費需求,也會隨經濟不景氣而減少。然而,此時人們卻預期,金價仍將一枝獨秀……Well,實在是十分有趣的想法。

市場的短期波動,可以毫無理據,但長期終將回歸理性。因上升而買入,難道將來又因下跌而沽出。不要笑,每日都有人樂此不疲。

本欄逢周五刊出

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