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2016年2月16日

信報投資分析部 信析

環球股市反彈有跡可尋

昨天為內地股市在農曆新年長假期後首個交易日,上證指數雖低開,全日僅跌17點(0.63%),與假期期間外圍股市表現相比,如日經下挫11.1%、法國CAC跌4.9%、恒指插5%,滬指跌幅相對溫和,與個別美股指數如標普500期內跌幅0.8%相若,足見昨日內地股市表現不算失禮,甚至可謂堅挺。當然,年初八始復市的內地股市表現偏強,很大程度受惠於上周五美股及周一亞洲區內股市造好,尤其日經和港股顯著彈升所帶動。

踏入2016年,環球多個股市經過連續近6星期的風雨飄搖後,近日跌勢已有喘定跡象。除了本欄上周五提及的3大困局(見2月12日本欄)暫時得以紓緩外,另外3項因素也支持股市反彈。

首先,美元強勢稍遏。金融市場近半年來動盪不安,新興市場是主戰場之一,包括資金流出和熱炒人民幣進一步大幅貶值,問題根源便是強美元和美國聯儲局利率正常化的進程(見1月28日「沿圖論勢」)。

不過,環球金融市況不穩,似乎已令聯儲局盤算暫緩加息步伐,最低限度市場按此思路炒作;加上日本央行實施負利率政策,在市場產生反效果,引發連串Risk-off行動,令美元滙價近半個月以來顯著走軟,美滙指數(DXY)由接近100點的高位,輾轉跌至95.2低位,稍為紓緩新興市場資金流出和炒賣人民幣貶值的壓力。人民幣滙價和新興市場多國貨幣,近期出現不同程度的反彈或企穩,既緩和新興市場氣氛,亦有利環球股市企穩,甚至反彈。

其次,市場過度恐慌,顯示反彈時機成熟。昨日本欄和「信圖分析」已分別指出,「信報環球股指熊市比率」已攀升至73%偏高水平,顯示環球48個國家及地區的股市指數,已有接近四分之三步入熊市,某程度上反映市場瀰漫着一股異常悲觀或恐慌情緒。除非目前市況之慘淡可與金融海嘯相提並論(現階段不似如此),否則,按照以往這指標攀升至如斯高位後的股市表現推測,環球股市將迎來一次較似樣的反彈(詳見是日「信圖分析」)。

其三,美股市寬指標呈轉強跡象。多個美股股指於上周四(2月11日)再創近期低位,這是繼1月20日以來的第二次。若從大市市寬角度看,是次美股市寬表現相對1月20日為佳,尤其一些大市值股指的中長線市寬。以道指和標指中線市寬(成分股高於50天線比率)為例,上周四的比率分別為20%和19.7%,相對1月20日分別高出13和11個百分點【圖】;主要藍籌股指數的長線市寬,亦同樣有不同程度的改善。換言之,儘管美股多個指數於上周四再創近期低位,惟成分股表現已相對1月20日時為佳,並且與指數形成背馳走勢,反映後市有回穩或反彈跡象。

總括而言,綜合過去兩日本欄的分析,環球股市(包括港股和內地股市)出現一次較似樣反彈的時機似乎已成熟。至於投資者應該趁反彈減持還是加碼、反彈目標如何等問題,留待明天再續。

 

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