2016年2月2日
最近到內地一趟,在巴士上與一位廣州朋友搭訕,他談到認識不少來自三四線城市的年輕人,一心到廣州這個大城市闖天下,但因薪金不高且生活費貴,變成「月光族」。幾年過去,這班年輕人事業未見起色,分文不剩,最後心灰意冷回鄉,平白把這幾年寶貴的青春貢獻給廣州市發展。
這些年輕人的遭遇,正是中資股投資者的寫照。經過1月慘烈大跌後,筆者翻查一些著名中國基金的表現,以5年期計數,複式回報率踏入負數,每年蝕百分之零點幾。這些基金的管理人都是業界頂尖分子,信譽昭著,戰績尚且如此,可見如果用傳統只做長倉的方法,長線投資中國要贏錢是何等困難。
金融大鱷索羅斯公開唱淡中國,官媒撰文反擊,當然是講多無謂,挾倉最實際。在口水戰中,官媒說造空中國等於造空自己,中國是世界第二大經濟體,發展欣欣向榮,商機無限,造空中國既錯失一次跟隨經濟成長的機遇,更會反過來輸死等等。
然而,上述論點最大問題是欠缺實際戰績支持,此刻基金界人士心裏都明白,做多中國等於造空自己,5年來戰績得個桔,中國充斥負面新聞,難望有新錢流入。部分基金公司也不知道可以再說什麼,更阻止贖回。
官媒所說的,搬到過去5年任何一段時間都適用,偏偏股價表現卻是另一回事,完全沒有說服力,只是刺正痛處,自揭瘡疤。
周期難免會有高低起伏,但若果股市是健康發展,理應一浪高於一浪,正如「股王」騰訊(00700)的走勢。
香港上一輩的投資者可以靠一批本地傳統藍籌股致富,經過幾番風浪後,長線投資者的信念也得到回報。內地政府始終不明白,股市升跌與經濟增長無關,真正重要的是企業盈利能力。
目前大部分中國公司的處境,正如那班離鄉別井的年輕人一樣是白做,最大的存在意義是養活了一大班員工。
要股票「發奮」,上市企業先要學會財政紀律及爭取定價權,否則長期下去,只會經濟繼續增長,股市一路衰,充斥愈來愈多不值錢的周期股。倘若內地當局再不改變這個脆弱的基礎,投資者當然是造空比造淡上算。
豐盛金融資產管理董事
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