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2016年2月1日

霍華斯 滙聚一堂

黑田講一套做一套

筆者已不止一次說過日本央行行長黑田東彥愛「嚇你一驚」,黑田最近又有新搞作,他前周才表示,近期的金融市場動盪不會擾亂企業的部署,並且「口頭上」對負利率政策投反對票。

事隔數天,日本央行上周五商議貨幣政策後,卻突然宣布推行負利率政策,把商業銀行存放在央行的利率由0.1厘調低至負0.1厘,即是放錢在央行不但無利息,還要支付利息。

從商業決定的角度而論,與其把錢放在央行要支付利息,倒不如借出去收息,而這正是央行的目的,間接迫商業銀行「放水」。

本欄在去年11月寫過:「日本大型企業在評估本財政年度的盈利時,平均以1美元兌117.39日圓為準則。按此推測,美元一旦掉頭跌穿117日圓或甚至跌向115日圓,由黑田東彥掌管的日本央行便可能會出手壓低圓滙。」今年1月20日,美元最低跌至115.96。

日圓淡友有驚喜

如果你是日圓淡友,並相信黑田愛「唔聲唔聲, 嚇你一驚」,黑田今次講一套做一套,帶來的不是驚嚇,而是驚喜。

因為日本央行宣布推行負利率政策之後,日圓應聲滑落,兌美元一日大跌近2%,美元兌日圓由上周四的118.82飆升至121.14,創下2014年10月以來最大的單日升幅。

日本央行貨幣政策委員會以5票對4票通過推行負利率,而黑田的一票可謂舉足輕重。黑田今次突然轉軚,所帶來的衝擊顯然較預期大。

為何這樣說,假如黑田一早暗示支持負利率政策,市場有時間消化有關消息,這不會改變日圓下跌的命運,但下跌速度未必那麼急劇。黑田今次再出招,難免會讓市場揣測日本央行未來會再有突如其來的舉動。

料將上試122.85

從另一角度看,日本央行若只是希望阻止日圓反彈,口頭干預或許足夠,但若然想推低圓滙,就要做些實質行動了。黑田東彥上周五便指出,推出負利率之後,他又多了一招去提振經濟,明言日本央行必要時會再推出額外的貨幣政策,並有空間再調低利率或增加回購資產。日本央行下次議息,定於3月14至15日。

隨着日本央行加入「貨幣戰」;加上美國趨於進一步加息,美元兌日圓有力更上一層樓,即使滙率上周五大升後或需稍作調整,但支持區已上移到119.55至120.00;整固後如能衝破122.00此心理關口,料將上試122.85,甚至123.50。

 

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