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2016年1月29日

黃明發 滙市攻略

油價倘回穩 利澳紐元轉勢

經過市場一輪大波動之後,近日金融市況似乎有些回穩跡象。新一年環球金融市場急轉直下,加上近期美國經濟數據明顯轉弱,表明去年底的經濟活動已開始放緩,讓市場對美國聯儲局3月加息的預期驟然降溫。這與目前聯儲局宣布的一年4次的加息節奏,以及市場預期的一年兩次的估計有較大差別。雖然就業報告給予聯儲局官員加息的理據,但隨着金融市場的不穩定和通脹前景低迷,也為聯儲局延遲加息提供很合理的藉口。

受到油價持續下跌影響,去年12月美國消費者物價意外下滑,難免打擊聯儲局對通脹前景的信心。聯儲局一直看重的個人消費支出指數(PCE),在去年11月只錄得1.3%,持續低於2%的目標,這反映美國通脹已連續3年多低於目標水平;加上油價持續低迷、中國經濟放緩、人民幣滙率貶值,以及全球股市劇烈震盪等多項不利因素衝擊下,促使聯儲局可能會重新評估未來美國的加息路向。由於今次沒有召開記者會,也沒有最新的經濟評估,市場焦點落在會後聲明。而考慮到聯儲局距離去年12月首次加息的時間尚短,預計聯儲局不會釋出太溫和的語調,並會把未來加息快慢取決於數據表現。

美加息步伐主宰大局

自去年12月美國啟動首次加息後,美滙指數維持反覆向上走勢,主要徘徊在97至100點之間。不過,如果聯儲局第二次加息的時間有變,美元的強勢可能因此逆轉,或有助於大宗商品價格的反彈。此外,在聯儲局的加息步伐有變和美元的弱勢下,新興市場的走資壓力將減弱,同時令人民幣的貶值壓力有所紓減。一旦美元重回弱勢,金價應獲得支持,短期內或進一步上漲至每盎斯1150美元。從歷史角度來看,美元的強勢通常是在加息周期開始以前達到巔峰,在加息啟動後便開始回落。

日央行量寬或再加碼

一直以來,油價的表現牽動金價表現,因油價是通貨膨脹的重要指標之一,而黃金則被視為是對抗通脹的工具。油價過去兩年已暴跌逾75%,主要因為原油市場供應過剩。受到油價持續下跌影響,給環球通脹帶來下行壓力,促使眾多環球主要央行有空間維持低息,以扶助疲弱的增長表現。然而,如果今年油價能夠回穩,並守穩在30美元之上,預料全球主要的主權基金贖回壓力也會大幅紓減,有利國際股市回穩。一旦股市重拾升軌,風險胃納改善,或重燃投資者套利交易的興趣,使澳元和紐元等高息貨幣再獲得青睞。

除了聯儲局議息外,紐西蘭央行和日本央行將分別在周四及周五公布議息結果,但預料將按兵不動。而市場較注視的,是日本央行會否改變其對經濟及通脹預測,因油價成本下滑,讓通脹率難達到央行2%的目標。即使如此,這也不代表日本央行已放棄再採取寬鬆政策的立場。如果央行實現通脹目標仍面臨威脅,進一步放鬆政策的選項還是不能避免的。短期而言,美元兌日圓將繼續於116至121之間整固。

作者為星展銀行財資市場部高級投資策略分析員兼副總裁,於外滙交易及投資分析有逾10年經驗。他每周為《信報》/信網撰文,分享投資策略。

 

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