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2016年1月26日

潘志偉 商品期貨

寒流難支撐油價持續反彈

寒流襲港,有人裝備不足被困山上,也有人被阻上山繼而發表「霸氣」言論成為網絡紅人,證明寒冷天氣的確會影響正常人的思考。由於這次寒流的影響範圍廣泛,北美地區也同樣受到影響,觸發油價從極低迷水平出現反彈。

其實於身體上直接感受氣溫下降之前,踏入2016年投資市場大幅波動,也預示了香港正受到經濟寒流吹襲。隨着人民幣貶值,以及中國大陸民眾的旅遊方式出現轉變,香港旅遊業及零售業面臨非常嚴峻的困境,再加上股市及樓市下跌,蒸發財富效應,以及資金流出導致拆息上升,可以預期香港本土的消費力也會明顯轉差。

春節後港經濟面臨考驗

從近日的市道推測,農曆新年過後,相信香港經濟將面臨非常艱難的考驗,「吉鋪」可能會大範圍地出現,失業人數也會顯著攀升。或許香港好日子過得太長,導致有些人熱中於政治爭議,忽視了香港經濟將會轉差所引發的危機。相信當樓價跌至「可負擔水平」時,有更多人已經因為失業而負擔不來。如果事情不幸如斯發展,但每樣事情仍以各自立場去判斷分析,香港經濟恐怕會繼續沉淪,香港的核心價值也會蕩然無存。

在寒流侵襲之際,能源價格出現報復性反彈,紐約期油及布蘭特期油雙雙於周五收復30美元關口。一般而言,能源需求於冬季會出現季節性上升,因取暖需求增加,但今年受到厄爾尼諾現象影響,冬天過得特別暖。如無記錯,今次應是北半球於這個冬季首度出現大範圍降雪,以平均值而言不會顯著改變供求關係。

出現反彈的另一個原因,便是投資市場情緒略為改善。儘管伊朗的制裁獲放寬,但油價於過去3星期的下挫,明顯是受到整體市場氣氛所拖累,尤其是股票市場大幅波動。

隨着有證據顯示歐洲及日本或會「放水」,市場也寄望聯儲局將會暫緩加息步伐,投資市場止跌回升也造就能源價格市場。

近期,油價的下挫幅度很大,即月期油曾經跌至26美元附近,處於嚴重超賣的水平,因此於好消息的推動下,好友趁低吸納或挾淡倉也無可厚非,特別是紐約期油的淡倉水平已經處於紀錄新高,有淡友借勢獲利也合情合理。這技術性的資金流向,相信也是油價反彈的原因。

油價季末料再展跌浪

投資者最關心的問題,就是這次反彈是否油價轉勢的先兆。筆者遺憾地作出預測,油價這次反彈應不會持續太長時間。正如上文所言,支持油價反彈的普遍屬於短暫性因素,沒有改變供求關係,尤其是於冬季結束前再度出現如此極端寒冷天氣的可能性應該不大。

筆者認為,能源價格仍然存在極大的下行風險,尤其是當冬季結束後的庫存變化,有可能成為價格下跌的導火線。當伊朗重回國際市場後,供應增加如何影響庫存,將大大影響未來油價的走向,而聯儲局於3月會議的貨幣政策決定,也可能導致投資市場再度波動。

因此,筆者預期油價於第一季末及第二季初,將出現另一輪跌浪,甚至有機會重試甚至跌穿早前26.19美元的低位。短線而言,紐約期油上方重大阻力於35美元,下方首個支持於30美元。

ADMIS亞達盟環球期貨副總裁

 

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