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2016年1月26日

投資分析部 A股尋寶

新日恒力轉拓幹細胞

新日恒力(600165.SH)去年收購博雅幹細胞科技有限公司80%權益,進入生物科技醫療產業。據內地傳媒報道,有機構預計到2020年,全球幹細胞產業規模將達到4000億美元,產業規模複合增長率達34%,新日恒力借助收購,進軍高速增長的朝陽行業,可留意。

新日恒力始建於1958年,1998年在上交所上市,是內地鋼絲繩生產廠家中第一家股票上市公司;主導產品是鋼絲繩、預應力鋼絞線、鋼絲。去年10月27日,新日恒力停牌兩個多月後公告其重大資產購買報告書,擬以15.66億元(人民幣.下同)收購許曉椿、北京明潤、杭州茂信等合計持有的博雅幹細胞80%股權。截至去年12月18日,博雅幹細胞已辦理完畢股權過戶手續,成為新日恒力的控股子公司。

緩解主業經營波動

2014年,新日恒力的金屬製品及煤炭製品銷售價格大幅下跌,淨利潤虧損1.08億元;至去年首三季度,淨利潤仍虧損1733.63萬元。借助今次收購,新日恒力將進入生物科技醫療領域,原有主業金屬製品、煤炭產品的經營波動風險將得以緩解。

博雅幹細胞賣方還承諾,博雅幹細胞2015至2018年合併報表口徑下歸屬於母公司淨利潤(以扣除非經常性損益前後孰低原則確定)分別不低於3000萬、 5000萬、8000萬、1.4億元。按2015年承諾的3000萬元計算,是次交易價格的動態市盈率為65倍。與A股同業中源協和(600645.SH)相比,其2014年市盈率高逾400倍。

博雅幹細胞成立於2010年4月,經營範圍包括幹細胞存儲技術、生物製品、生物醫藥等。博雅幹細胞的產品範圍廣泛,主要產品為新生兒圍產組織(包括臍帶血、臍帶、胎盤)的間充質幹細胞、造血幹細胞的製備及儲存,以及成人免疫細胞的製備與存儲業務,未來基於技術的發展,可用於治療多種疾病包括血液免疫系統疾病、神經系統疾病、心腦血管疾病、腫瘤等。博雅幹細胞2014年資產總額約1.8億元,淨資產8438萬元,營業收入8500萬元,佔新日恒力2014年收入約6.34%。

博雅幹細胞目前已在無錫、北京、重慶、南寧建成4個幹細胞庫,廣州正在建設第5個幹細胞庫,設計容量150萬份的幹細胞庫已經建成,未來將覆蓋更多省份。

存儲市場潛力巨大

川財證券報告指出,中國幹細胞產業已初步形成上游幹細胞存儲、中游幹細胞增殖及幹細胞藥物研發、下游幹細胞治療的較為完整的產業鏈。上游相對成熟但尚未飽和,按照中國每年1600萬新生兒,每人儲存收費3萬元計算,1%(當前水平)和10%(發達國家/地區水平)的儲存率分別對應48億元和480億元的市場規模。此外,全面放開「二孩政策」的出台,將培育巨大的新生兒幹細胞存儲市場。中下游尚未成熟,但潛在市場空間較大,國際已批准上市的幹細胞藥物正逐年增加,內地在受理申報方面正逐步發展。

同時去年7月,國家衛生和計劃生育委員會及國家食品藥品監督管理總局下發了相關管理辦法和指導原則,明確了幹細胞臨床研究的機構資質和條件,規範臨床研究應該遵循的原則等,雖然提高了准入門檻,但標誌着中國對幹細胞治療應用領域的正式放開,將推動中國幹細胞臨床研究應用進入高速規範發展期,有利於產業龍頭企業的發展。

博雅幹細胞為幹細胞產業的龍頭企業之一,其幹細胞存儲種類的多元化和高標準化正是產業發展的趨勢,未來向幹細胞中游及下游產業發展,與中國科學院廣州生物醫藥與健康研究所、南京鼓樓醫院等機構開展產業學術研究合作,進行地中海貧血、系統性紅斑狼瘡等疾病的幹細胞臨床研究,值得期待。

 

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