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2016年1月15日

龐寶林 龐氏第一線

大上大落佳選:中性對沖組合

2016年開始不到兩周,全球市場皆大跌,無論成熟市場或新興市場,跌幅都是空前的,所以投資者沒有其他選擇,一是「現金為王」,以靜制動,若要投資也是輕裝上陣,利用期權或期貨獨沽一味。 但不少股市跌到現今水平,從估值角度而言,其實已非常吸引,除了長倉基金在現水平買入作長線投資的機會,以及忍受短期的波動外,大摩更預計,恒指會跌至16500點水平,甚至有機會跌至更低的水平。

現時市場波動極大,所以不少由下而上的價值投資者,要再配合對沖基金的策略,才可以面對波動的股市而處變不驚,大家都知道對沖基金是以絕對的回報為目標,能夠做到絕對的回報的原因,主要是可以利用不同的衍生工具去對沖或發揮槓桿作用,減少市場波動的影響。 對沖基金的策略非常多元化,風險度因策略不同而有所差異,中性對沖基金最適合現在的市況,因為市場中性的對沖基金的策略,主要是看好的股份佔投資額50%,而看淡的股份佔另外的一半,由於看好的一半用長倉持有,而看淡的一半用短倉沽空,故基金的表現最重要是選股,無論是看好的行業或公司,只要他們上升便會賺錢;相反看淡的行業及公司,只要其股價下跌同樣會賺錢,所以兩個策略沒有相關性,但同時又可分散風險。

由於市場中性基金看好及看淡都是平分春色,所以股市指數的波動與基金的表現相關性很低,適合現在這種市況,比任何傳統基金或其他不同策略的對沖基金更加適合投資者,以對沖基金來說,市場中性對沖基金風險度或波幅率是對沖基金類別中屬於低水平的。當然投資者亦可自己做對沖基金經理,實行市場中性對沖組合DIY。

強弱股策略分散風險

由於投資者或基金經理的時間有限,當他們集中分析一個行業時,便會看到有些領袖股或強勢股或潛力股,同時因為分析其行業的競爭力,發現業內弱勢股或已江河日下之公司,那麼可以同時買入公司業績未來會向好的股份,以及沽出未來公司業績會走下坡或相對業績較弱的公司股份;另一個方法是跨行業的,例如現在比較看好的行業是科技、潔淨能源、內房、體育用品、汽車等,另一方面,不看好的行業包括零售,博彩股、金融股及非出口的製造業股份等,對沖基金經理可以買入看好的行業中最有潛質的公司,另一方面在不看好的行業裏,沽出最差的企業公司股份,若分析準確,在買入及沽空的策略均可賺錢,毋須理會市場或指數上升或下跌。

當然還可以同一個行業或者同一間公司由買入轉為沽出,例如石油股,過去3年不少投資者已利用沽空石油股或油價,獲利豐厚,年回報約一倍,今年油價隨時下跌至見底的價格,那麼屆時要反過來由沽轉「揸」,若油價今年跌至20美元一桶,而在20美元反彈至40美元一桶,這單一的投資策略便可賺一倍的利潤。為了分散風險,我們建議各位要分散在多個行業或多間公司的股份,當然若有信心而作出孤注一擲的決定,那麼看中市況或個別股便大賺,看錯市況則很易大為虧損,屆時就要用止蝕來限制及減低損失的風險了。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述證券。

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