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2016年1月13日

格羅斯 駿人雋語

美國面對無止境債務膨脹

古羅馬時代執政者讓庶民在競技場享樂一天;法國女王曾說讓貧苦的中產階級吃一點「蛋糕」吧。在2016年仍欣欣向榮的成熟經濟體,則提供了夢幻運動遊戲、手機Apps等來取悅民眾,不計任何代價讓老百姓有事可做,以免哪一天赫然發現,美國有一半的人早上不用上班,而實質薪資在經過保守計入通脹後,其實從上世紀八十年代中期以來就再也沒有上升;另外再力推煽動人心、有宗教導向的政治領袖,讓百姓以為明天會更好,同時期待密蘇里州弗格森鎮之類的示威抗議事件,不再出現在報章或新時代媒體的頭版。

當局操控利率與股價,令企業與有錢人得益,讓這些人可以於售賣有機食品的超市,買來天價的無麥麩意大利麵與雞肉來吃,更好命的則大買紐約高樓與私人飛機。這1%的人,日子愜意美好;對其他的99%來說,則需要抗焦慮藥。2016年11月美國總統選舉,哪怕希拉莉或是其他人執政8年,差異還是一樣存在。央行官員、華府等仍掌控一切。

與嬰兒潮相關的責任:醫療、年金、社會保險與全球暖化等,還有人口老化問題,要解釋人口現象,首先要認清全球人口逐漸老化這問題,老人對於服務與開支的需求高於新生兒。

不知不覺已破產

幾年前,Mary Meeker出版了USA Inc.一書,集結了多份美國財政部官方報告,點出美國未來人口要負擔的財務責任。

如果金融市場觀察家對於當前希臘或波多黎各的負債狀況感到驚訝,那看到下列的事實時,可能要吞下兩倍的抗焦慮藥才行。

美國政府當前負債約達16萬億美元,佔GDP約為100%。而當前各種健保方案下的Medicaid(35萬億美元)、Medicare(23萬億美元)與社會安全保險(8萬億美元)總計達66萬億美元,佔GDP的400%。

我們根本就「破產」了,但市民全然不知,大家還是開心地吃蛋糕,一邊吃還一邊幻想未來會發明新的手機Apps、神奇地創造更多甜頭。事實是沒這回事。

關鍵在人口結構

有些政治人物如Paul Ryan支持平衡預算,聽起來頭頭是道,在twitter上說:現在不做,更待何時?讓我們放緩或停止不斷滴答的負債時鐘:16萬億、17萬億、18萬億。

實情是,降低當前政府負債的增長率幫助不大,關鍵在於:這是人口層面的問題,而非財務問題,年輕人太少,不足以照顧龐大的老年人口。

作者為駿利資產管理基金經理。他為《信報》/信網撰文,分享市場觀點。

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