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2016年1月12日

譚曉涵 滬港通實錄

要穩住股市 先撐人民幣

沒有了熔斷機制,A股雖沒再出現提早收市的尷尬情況,但大市跌勢仍未止。上證指數昨收報3016點,下跌5.33%;深成指及創業板的跌幅均超過6%;兩市A股共有2446隻股份下跌,上升股份只得94隻。「國家隊」未有入場支撐股市,投資信心仍偏弱。市場成交金額低迷,總共只有6642.1億元(人民幣.下同)。

缺乏利好政策帶動,加上受到人民幣滙率下跌,以及上周推行的熔斷機制所拖累,內地股市顯得疲弱不堪,今年以來,上證指數已累計下跌近一成半。目前大市暫未看到完全穩定下來的跡象,官方有必要推出更多穩定投資者信心的政策。

人行勒韁緩放水

最新公布的內地去年CPI(居民消費者價格指數)為1.4%,跌至近6年以來的新低。市場預期人民銀行將加大寬鬆政策;不過,周末期間人行未有任何公布,期待中的寬鬆遲遲未見出現。事實上,貿然寬鬆或會加速人民幣的貶值步伐;尤其是減息措施,可能促使更多資金外流。

上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)的最新隔夜息報1.951厘,比起上周初的1.998厘已有所回落。縱使近期人民幣貶值令部分資金外流,但以過去兩年的數據看來,目前內地銀根並不算緊,難怪人行暫不願輕易推出減息、降準等措施。

昨天,滬深300指數下跌5.03%,以最低位3192點收市。沒有熔斷機制,指數沒有被進一步向下拉扯,「國家隊」亦沒有如以往般,在收市前半小時出手救市。新一年「國家隊」救市策略或有所調整,官方仍在觀察市場走向,若沽壓過重,過早入市亦於事無補。

干預滙市阻走資

官方昨天雖然未入市支持A股,但人行卻出手干預離岸人民幣(CNH)市場。在岸(CNY)及離岸人民幣兌美元雙雙大升,截至昨晚8時,在岸人民幣兌美元上漲230個基點,報6.5690;離岸人民幣兌美元大漲679個基點,報6.6131,兩者的價差也進一步收窄至約440點。

人行拋美元、買人民幣的滙市干預,減少市場上人民幣的流動性,有助於穩定滙率,在資金池不大的離岸人民幣市場有較為明顯的作用。相信人行此舉亦是為了壓抑近期不斷惡化的人民幣貶值預期,藉此阻擋內地資金外流。

短期內,人行的干預對減慢人民幣滙率下跌或有一定作用,但市場普遍相信,人民幣中長期滙率向下的趨勢仍將持續。難怪昨天,人民幣上升,但內地股市仍要繼續下跌,內地股民的投資決定似乎未有受到滙率因素的影響。

未來一段時間,中央有必要重建市場信心,令股市逐步回暖,否則資本市場萎靡不振,將不利企業融資,進而打擊實體經濟發展。不少中小企業老闆亦是內地散戶的主力,在股市虧錢,或難免拖累其企業經營,亦對整體消費市場帶來負面影響。

因此,要穩定今年的經濟,中央要處理多方面的問題。對外要穩定人民幣滙價,對內既要推動企業轉型升級,同時亦要維持資本市場的平穩發展。官方要全面操控整個市場或有難度,但若能穩住實體經濟的下行速度,對人民幣滙價及股市走勢均可望帶來幫助。

留意軍工股反彈

面對當前仍未穩定的股市,不少股民對於是否要入市撈底感到心癢癢。若以長線投資的角度看,高息低估值的藍籌股在現水平具有頗佳的吸納價值,相信再大跌的空間有限,投資者可以放心持有。

從短線來看,近期政策支持的「供給側」改革相關股份,例如鋼鐵、煤炭等,相信仍具炒作空間。山煤國際(600546.SH)昨天漲停板,恒源煤電(600971.SH)亦逆市升3.8%。

昨天,內地宣布把軍委機關由4個總部,改為15個職能部門,在目前淡靜的市況下,軍委改革或可成為推動軍工股炒作的藉口。且看昨天跌停板的中航資本(600705.SH)及中國衛星(600118.SH)等軍工股,能否迎來反彈。

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