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2016年1月4日

投資分析部 A股尋寶

風範受惠一帶一路呈漲勢

內地輸電線路鐵塔龍頭企業風範股份(601700.SH),旗下特高壓電網建設項目快速增長,在「一帶一路」經濟帶輸電走廊機遇下,發展前景樂觀。該股股價橫行了一段時間後,在2015年最後一個交易日逆市大升9.7%。

鐵塔產品中標率三甲

成立於1993年的風範股份,主要從事輸電線路鐵塔及複合材料絕緣桿塔的研發、設計和產銷。該公司於220kV及以上的高壓、超高壓和特高壓輸電線路鐵塔領域處於市場領先地位,年產輸電線鐵塔產品超過20萬噸,每年在國家電網公司鐵塔產品中標率居行業前三位。

目前主營業務包括輸變電鐵塔、風力發電設備、通訊鐵塔、電力設備研發、加工、製造。內地營業收入穩定增長,主要取決於該公司在國家電網公司、南方電網公司中標情況;海外營業收入亦高速增長,2014年年中大增291.71%。

旗下鐵塔等產品出口多國,2015年起該公司轉型加快開發海外總包項目。上半年與老撾IHC公司簽訂合作框架協定,擬投資南高水電站項目(240MW)。

原材料耗用成本佔當期營業成本比重逾60%。近兩年鋼鐵價格下降,提高了該公司的盈利空間,2015年前三季度,實現營業總收入16.5億元(人民幣.下同),按年減少5.51%;淨利潤1.7億元,增加0.98%;每股收益為0.15元。

國家對電網建設的投資持續增長,按照規劃,至2020年建成「五橫五縱一環網」的特高壓交流線路;特高壓直流將建成27條輸電線路,預計總投資規模達1.2萬億元,年均投資近2000億元。

海外市場奪標能力強

國家電網亦有意借助「一帶一路」推動特高壓建設,目前中國已與周邊國家建成18條輸電通道,「一帶一路」經濟帶輸電走廊第一步就是實現與中亞五國的電網相聯,共用哈薩克斯坦大型能源基地及中亞豐富的風能與太陽能資源,遠期或將實現與蒙古、俄羅斯等國聯網。國家電網公司已選擇新疆,建設從新疆到中亞五國的輸電通道。

近年該公司目標市場已轉向海外,而且表現出極強的拿單能力。2015年11月,風範股份公告與中國能源建設集團新疆電力設計院就埃塞俄比亞輸電項目簽署了《鐵塔採購合同》,總金額高達1.995億元。

國金證券認為,該公司2015至2017年每股盈利分別為0.21、0.29、0.37元,綜合考慮未來綜合體項目建成後淨利潤將巨大提升,以及相關合作框架協議的不確定性,給予「增持」評級,維持目標價12元,對應市盈率58、41、32倍。

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