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2016年1月4日

習廣思 信筆攻略

政經大事接踵來 避重就輕迎變局

美股於2015年最後兩個交易日俱下跌逾百點【圖1】,頗有走資味道,自三期結算後的反彈轉眼消失逾半,1月美股以至環球股市看來不易有好的「開局」。媒體近日談論2016年金融市場展望,多數圍繞美息、A股與人民幣,較少人談論來年的政經形勢,美國大選年或有很多意料之外,甚至有所謂的「黑天鵝」。

上月聯儲局開啟近10年來首個加息周期,美元在2015年跑贏了全部16種主要對手貨幣,美滙指數錄得連續第三年上漲,日圓則史無前例連續4年貶值,日圓兌美元2015年下跌0.4%,下跌持續時間創下1971年以來最長。

歐羅則是第二年下跌,歐羅兌美元2015年重挫10.2%【圖2】,多得日本及歐央行繼續實施刺激政策,與美國貨幣政策進一步分化。美元2015年兌其所有16種主要對手貨幣全部升值,新興國貨幣尤其重創,例如兌巴西里耳大漲49%,馬來西亞、印尼等主要資源出口國的貨幣也顯著貶值。

台股選後表現普遍看淡

甫入1月,最受關注的政經大事莫過於台灣大選。在台北,距離第十四任總統、副總統選舉僅剩約半個月,首場總統候選人辯論後,兩岸政策協會公布了最新的民調,民進黨的蔡英文與陳建仁,支持度達45.1%,大幅領先國民黨的朱立倫與王如玄的22.1%。

民進黨重新執政看來是相當肯定,以往民進黨執政多對港台股市不利,但今次選舉卻早已預告了結果,因此後市難料。從台股指數表現可見【圖3】,台灣股市也不太看好選舉後股市表現,台股由去年11月初的8871點,跌至近日的8338點,這與台股一向跟足美國納指的走勢有一段差距,同期納指僅跌約2%。

與其看選舉結果,更重要是看中台兩地關係會否有變,好在經歷過上一次民進黨執政,中台關係更大機會只是原地踏步,關鍵在於國民黨得票會否比預期更低。台股短期難免或受一次沽售衝擊,投資者最好檢查一下倉內是否持有台資股,理性分析應是先避風頭。

「土豪」掌白宮 大戶或離場

2月,美國第四十五任總統大選,將由愛荷華州的黨團會議和新罕布什爾州的初選拉開序幕,內華達州的黨團會議,以及南卡羅來納州的初選也將受到密切關注。共和黨惹火人物特朗普在初選辯論被8名候選人圍攻,意味這名地產大亨代表共和黨出選的機會相當高,否則不會成為眾矢之的。

據哥倫比亞廣播公司及《紐約時報》近期合做的民調顯示,共和黨內特朗普的支持度高達35%,遠遠拋離排第二的對手克魯茲的16%,至於曾經的熱門人物傑布·布殊,只有低得可憐的3%支持率,可見美國人尤其共和黨內保守排外反而得到支持。民主黨一方,前國務卿希拉莉以52%的支持度遙遙領先,應很大機會代表民主黨出戰。

美國誰主白宮,若論政策延續性當然是希望民主黨獲勝,否則若由共和黨「土豪」入主白宮,很多政策都要市場重新適應,在不明朗因素下,華爾街大戶或選擇沽貨離場。

踏入下半年,英國最快年中就有關是否脫離歐盟進行公投,9月有香港的立法會選舉,以上消息足以影響歐洲金融市場及港股變化,以上種種事件,或早於年初就在金融市場開始反映,醒目投資者宜及早就有關事件進行部署,多看國際新聞會有利避開投資陷阱。

早前Market Watch網站發表了今年最有可能出現的「黑天鵝」事件,其中包括蘋果公司預計在9月發布新一代智能手機iPhone 7,或因缺乏賣點等因素而延遲。作為市值逾6000億美元的美股巨無霸,蘋果股價有何閃失足以影響美股大跌。

主權財富基金恐現沽貨潮

另一個值得注意的「黑天鵝」事件是全球主權財富基金或於今年大舉沽貨,尤其中東產油國的主權基金,基金成立目的是留出一部分資金以備不時之需,隨着油價大跌入不敷支,現在就是不時之需。全球主權財富基金總規模約4.3萬億美元,一旦同時沽貨,全球股市將難以承受。

以上兩事件似是高可能性的推測多於「黑天鵝」,但另一個可能事件則相當具爆炸性,意大利總理倫齊上台兩年來民望急跌,正推出憲政改革公投圖挽回政治敗局,公投其中一環是大削參議院權力,正是極不受政界歡迎之舉。一旦倫齊下台,歐央行行長德拉吉可能要回去收拾殘局。

如果德拉吉辭職,德國人幾乎肯定會堅持輪到他們擔任歐洲央行行長;一旦德國央行強硬派掌權,歐羅QE很可能告終,大量歐股歐債槓桿持倉將要拆倉,後果難以想像。

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