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2015年12月31日

梁振輝 宏觀灼見

A.D.A.P.T.環境瞬息萬變

2015年底市場上有不少對2016年的預測,當中大部分以負面居多,擔心美國加息速度快過預期,憂慮中國經濟硬着陸,以致恐懼再一次金融風暴到來。無疑目前來看投資市場利好消息不多,投資者有以上的負面情緒甚為正常,但不要忘記投資回報主要建基於前景,即是未來會發生的事件,而不是已發生的負面因素,除非出現「黑天鵝」事件則另作別論。

筆者認為,新一年投資者最重要是適應轉變中的投資形勢,並以「A.D.A.P.T.」來討論5大值得留意的範疇。

成熟市場向好:

第一個「A」代表成熟市場(Advanced economies),筆者相信2016年成熟市場的經濟仍會處於擴張的水平,即使是處於較後周期的美國,也可望依靠消費開支帶動增長,而歐洲及日本仍處於經濟周期的中段,故經濟表現料將繼續支持環球股市向好,當中以歐洲及日本最值得注視。

通縮憂慮不再:

「D」代表通縮(Deflation),2015年全球經濟特別是新興市場面對不少壓力,令市場一度擔心出現通縮,但隨着勞工市場逐步轉趨緊張,加上若油價一如預期漸漸見底,可望緩和市場對通縮的憂慮,而近期環球個別地區更開始有點兒通脹的苗頭,若通縮不再,加上油價有機會受控,在2015年備受壓力的高收益債券將有機會好轉。

亞洲還看中國:

第二個「A」代表亞洲(Asia),中國是亞洲最重要的國家之一,實際上連帶新興市場的整體經濟亦要視乎中國的表現,特別是在中國漸漸由依賴外貿轉為以消費主導下,各地如何配合將是重大議題,而油價的發展對亞洲及新興市場同樣重要。筆者預期中國經濟有望回穩,配合油價有望在低位找到支持,或可令亞洲及其他新興市場經濟在2016年見底。

寬鬆仍是主題:

「P」代表政策(Policies),儘管聯儲局開始加息,但其他各地的央行政策料仍以寬鬆作為大方向, 支持經濟增長及保持金融市場穩定。美國加息,全球的實質利率卻仍然偏低,故收益投資可望在2016年成為重點投資主題之一。但投資者要留意美元在2015年全面上升後,走勢在2016年或會顯得反覆及個別發展。

市場波動持續:

「T」代表演變(Transition),環球經濟自2008年金融海嘯後已持續多年增長,美國經濟步入增長的後期,市場逐步演變至周期的後段,波動有機會隨之而增加,投資者要留意市場或許會出現一如2015年的大上大落走勢,所以或要考慮採取防守性,例如是分散投資,又或適度增加債券比重,建立一個穩健的投資組合。

作者為渣打香港東北亞區財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

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