熱門:

2015年12月18日

蔣涵 縷析中華

人幣續貶 自救還看中央

美國正式宣布加息,市場不用再猜度,環球股市重見升勢。不過,美國加息周期展開代表了美元升、人民幣跌的步伐將擴大;資金加速外流,勢令增長疲弱的中國經濟雪上加霜。要挽救中國經濟,找尋新增長點具有必要性,而近期內地討論得最多的是清理過剩產能,但產能非唯一問題,要帶動增長仍要另謀妙計。美國加息的消息,有如覆蓋在天空的烏雲下起雨來,此前投資者那種面對山雨欲來的緊張心情終得到釋放。但問題在於,這場雨到底要下多久及多大,目前仍難以判斷。所以短暫的輕鬆過後,市場面對的長遠難題更值得關注。

自2008年以來,受美國寬鬆貨幣政策影響,美元滙價下跌,人民幣上升,由2008年底至2013年底的5年間,人民幣滙率升約13%。但近兩年人民幣滙價開始回落,人民幣兌美元自2008年底以來的升幅降至不足6%。

未來美元重啟加息步伐,美元滙率回升,人民幣到底只須將此約6%的升幅交還,還是要「嘔凸」,目前仍難猜測。在悲觀的市場預期下,不少機構均預期人民幣明年或有5%的跌幅,最壞情況下可能跌10%。不論跌多還是跌少,總之下跌已是市場共識。而人民幣滙價下跌,對中國經濟影響更不容小覷,尤其在中國經濟增長放緩的推動下,資金外流的速度加快,更令內地銀根偏緊,進一步影響企業貸款。恰巧明年中國加入國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR)籃子,人民幣被迫進一步開放,政府減少人為干預,滙率下跌已成必然。為中和人民幣滙價下跌對中國經濟的衝擊,中國有必要在國內加強政策扶持,推動企業改革。

促進需求才是根本

對於如何為經濟找尋新增長點,中央近年似乎只是摸着石頭過河,仍未清楚政策的實際效用。目前政府出的新增長方案就包括國企改革、環保、工業轉型、「互聯網+」,以及最新提出的「供給側」改革。

所謂「供給側」改革,也只不過是近年不斷提出的清理過剩產業。金融海嘯後,內地增長過度透支,令鋼鐵、水泥、煤炭、房地產、造船,甚至家電及服飾等企業,均出現供過於求的局面。

內地媒體近日引述消息指出,國家計劃以鐵腕清理產能過剩,鋼鐵行業將掀起兼併重組潮。重組固然對這些陷入嚴重虧損的企業有利,撇除過去的虧損,重新由頭開始。不過,撇賬重組此等財技只能收到一時的功效,令經濟重現增長,促進需求平穩增長並消化庫存才是重點。否則,再過一段時間,供過於求的問題可能再現。

目前,供應似乎是阻擋內地經濟增長的主題,但實際上需求才是根本。而要促進需求,除了減稅提升百姓收入,以及開放民企投資壟斷行業之外,提升產品質素及項目回報,才是更重要的因素。

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads