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2015年12月17日

梁振輝 理財方略

適應2016年新挑戰

2016年快將過去,但投資市場在本應淡靜的12月卻甚為熱鬧,特別是恒生指數近日創下了九連跌,破了超過30年的紀錄,但反映的或許不是香港經濟特別差,更可能是市場對美國利率前景的不明朗看法。

本文寫在聯儲局公布議息前,但筆者並不預期看法會因聯儲局有改變,特別是環球的寬鬆政策方向料將持續,為投資市場帶來一個安全網。2015年的投資市場或許未能令大家滿意,特別是對於主要炒作中港股市的投資者,但投資永遠是看前景,市場最正確的一句說話便是「過往表現並不代表將來表現」,希望2015年的表現不代表2016年的市況,更希望能向好的方向發展。

經濟周期定前景

投資和經濟息息相關,雖然關係並不同步,但卻有相當的代表性,以往有說股市大約走在經濟九個月至一年之前,亦即是現在股市的狀況或許反映九個月至一年後的經濟表現,是否如此我們仍要等多數月,但可以肯定的是,目前看好九個月至一年後的經濟以至是投資市場的投資者並不多,除了擔心中國經濟繼續放緩外,美國經濟能否抵禦加息的衝擊亦值得關注。

美國經濟打從2008年金融海嘯後,已連續多年錄得經濟增長,目前的周期已較歷史平均紀錄為長,或許有部分投資者擔心美國經濟或已接近周期尾聲,更甚的是衰退離我們不遠,從多項指標分析,目前美國經濟無疑難再有更高的增長,但以勢頭來看, 未來一至兩年料仍可保持增長。再者,若美國聯儲局亦看到美國經濟有隱憂,相信亦不會貿然談論加息。

股市有餘未盡

2015年環球股市曾經見過非常亮麗的表現,可惜是不能持續至年底,而內地股市更爆發股災性的急挫,即使如此亦無改筆者看好整體環球股市的表現,但要留意個別地區股市或許仍然會面對困難。

2016年投資股票的重點在於盈利展望。歐羅區及日本仍然是有望錄得較好的表現,因而企業盈利料可望錄得高單位數至低雙位數的增長,因為兩地的貨幣仍然相對疲軟,支持出口盈利,而本土經濟復甦亦支持消費開支。異常寬鬆的貨幣政策,料將有助支持兩地享有較高的估值。

至於美國股市的情況或許較為複雜,筆者推測,隨着強美元及疲軟的油價或會在2016年逐步減退,盈利可望錄得增長,但目前市場共識約8%的增長或許有點樂觀。而隨着美國聯儲局開始收緊貨幣政策,即使步伐料相當溫和,料亦難以看到股市估值出現重大重估的可能,亦意味股市難以有大幅度的上升,因此筆者認為,美國股市在2016年或許只會有溫和的升幅。

亞洲方面,中國經濟增長轉型料將刺激區內服務業的盈利表現,而單看中國,筆者相信MSCI決定調整指數比重,增加新經濟股並降低舊經濟股的做法,將是潛在的催化劑,故此在亞洲之中,中國仍然是最有潛力的市場,但同樣亦可能是最波動的市場。

作者為渣打香港東北亞區財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

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