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2015年12月14日

戴兆 公司透視

中旅跑贏大市 惟須小心波幅

香港中旅(00308)與恒大地產(03333)訂立合作合同,以開發珠海海泉灣第二期項目,香港中旅將以A地塊出資,佔項目公司A股權49%,恒大將以現金出資佔股權51%。

珠海海泉灣位於珠海高瀾港經濟區的休閒度假區。第一期項目佔地1平方公里,已於2006年1月開業,項目由酒店、主題公園、漁人碼頭、俱樂部、拓展訓練營及加勒比海岸等旅遊產品組成。

第二期項目將開發為旅遊加物業項目,建設優質旅遊物業、交換物業、休閒物業及分時度假物業,以交換物業及分時度假等運營模式,打造休閒度假景區,並利用香港中旅的旅遊資源及網絡,為遊客及居民提供旅遊延伸服務及終生旅遊增值服務。今年2月香港中旅已與紐約交易所上市的DRI及本港帝盛酒店成立合資公司CDD,發展預付度假產品業務,將為香港中旅的可交換旅遊物業的發展及銷售提供支持。雙方合作不限於項目公司A,還包括整項珠海海泉灣第二期,將分多個項目公司合作,條件與上述相同。

入股峨旅料可創雙贏

整個海泉灣二期所有地塊去年底評估值19.9億元,如不計A地塊則為15.87億元,賬面值分別為17.2億元及15.63億元。升值不多,但項目公司A成立後,香港中旅注入A地塊,可獲一筆過稅後收益5600萬元。香港中旅除開發珠海海泉灣度假區外,亦在開發安吉靈峰山度假區項目,佔地92萬平方米,其中旅遊產品建築面積7萬平方米,旅遊物業總建築面積27萬平方米。目前已在建房地產面積3萬平方米,旅遊物業及會所建設已全面展開,會所已完成結構封頂,力爭下半年實現旅遊物業預售。管理層於8月透露,預算初步定價每方米1.2萬元,預期今年內可套現5000萬元至1億元,現已接近年底,未聞有關消息,或許進度未如預期。

香港中旅致力於整頓業務,出售虧損的芒果網,以及非核心業務的渭河電廠權益,業務集中於與旅遊相關的業務。最近已與四川樂山市政府訂立戰略框架協議,於談判達成一致時,將增資入股峨旅集團,並成立合資公司,於樂山市全城範圍內旅遊資源作為投資平台。

峨旅集團是內地上市的峨眉山旅遊的控股股東,預期雙方合作可締造雙贏。

香港中旅淨現金達30億港元,足以支持較大發展,但發展較為緩慢,一直影響股價,但憧憬重組與國旅合併,而消息未能證實,反而帶來相當反覆,一個月波幅達20%。話說回來,香港中旅的透明度改善;加上持續回購,今年表現已明顯跑贏大市,至今已上升17.5%。美中不足是波幅甚大,先升55%,再跌47%,又升80%,近跌20%,如能掌握走勢,可獲厚利,回購一招,結果有利於股價,但走勢不易掌握;中線持有則必須承受波動。

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