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2015年12月4日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

當港鐵也玩財技時

還記得溫州高鐵追撞的「杯具」【國情特色用語】,該次意外造成了超過200人死傷,但救援和線路搶修採取了挖坑後將車廂埋入的方式,之後就引發「你敢出軌,我就敢把你埋了!」等諷刺性語句。

為了促進中港兩地融合,香港也要興建與內地連接的高鐵項目,但就一直受到項目超支及工程延誤困擾,最終港鐵(00066)要玩財技派高息,試圖平息事件。戴Sir相信可能對大小股東各有利弊。

達成「封頂費」協議

根據資料顯示,廣深港高鐵全長142公里,是將香港與廣州南站連接起來的高速城際鐵路,途經深圳的福田站和深圳北站。經廣深港高鐵,往來廣州與香港的行車時間將會由100分鐘,縮短至大約50分鐘。

廣深港高鐵香港段長約26公里,將由位於西九龍的新建總站開始,經過專用隧道延伸至近落馬洲的邊界,就可以連接內地1.6萬公里長的高鐵網絡,加強香港作為中國南大門的重要角色。

高鐵香港段的項目,是由港府透過委託協議(Entrustment Agreement)方式授予港鐵管理,將來擁有權屬於政府;而高鐵香港段的建設工程,也一併交由港鐵負責,但工程預算就已經屢次超支。

高鐵工程原本預算為650億元,去年修訂增加至715億元,今年6月港鐵宣布最新造價為853億元,較最初預算超支203億元,增幅達31.2%,似乎會變成一個無底深潭,並且延遲了通車時間。

港府及港鐵對於「超支、超時」各執一詞,但到本周一(11月30日)終於有一個最新的說法,雙方達成所謂的「封頂費」協議。高鐵最新造價估算為844.2億元,若再超支便由港鐵「包底」承擔額外費用,目標完工日期為2018年第三季。

特別股息彌補超支

戴Sir認為,高鐵最新造價估算較6月修訂造價,驟眼看低出了約1%,有可能是港府壓價的功勞,但主要是調低項目管理費和備用資金,以及刪除第2期月台工程的相關費用所致;實際上,高鐵最新造價估算亦較原本估算超支194.2億元,增幅為29.9%!

更弔詭之處是,港鐵同時計劃分兩期派發每股4.4元的特別股息,每次每股派發2.2元,預計2016年及2017年下半年以現金支付。派發股息總開支估計達257.6億元,考慮到資本結構包括負債比率後,將透過對外借貸方法支付。

以港府旗下財政司司長法團持有港鐵75.7%權益計,將可以收取到195.1億元特別股息,剛剛足以彌補高鐵工程超支金額194.2億元;而持有合共24.3%權益的小股東,則可獲得派息62.5億元。

全港市民都是輸家

「鐵哥們」【國情特色用語】都知道,高鐵工程嚴重超支變成「大白象」項目,令小市民普遍存在不滿的聲音;此時此刻,港府要向立法會申請196億元工程追加撥款,可能會有一定的難度。

因此,港鐵擬運用「財技」向大小股東派發特別股息,目的是雞髀打人牙骱軟利誘小股東通過派息,讓大股東港府的庫房可以獲得195.1億元「及時雨」,剛剛足以彌補高鐵工程超支金額194.2億元,以游說立法會議員支持工程追加款項,可以「左手交右手」放回高鐵工程項目之上。

無論如何,港府支付高鐵的「封頂費」,全港市民都是輸家,因其所收取股息也是公帑一部分。港鐵小股東收取特別股息,固然值得高興,有可能是贏家;但如果工程超支,港鐵就要「包底」承擔額外費用,則有可能變成輸家。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。

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