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2015年12月2日

姚遷 市場觀點

人幣「入籃」提振A股

2015年11月30日,將被載入人民幣國際化史冊。當天,國際貨幣基金組織(IMF)宣布,批准人民幣加入特別提款權(SDR)的貨幣籃子,將於2016年10月1日生效,是中國經濟融入全球金融體系的一個重要里程碑,亦是對中國過去多年來在改革貨幣和金融體系成就的認可。

意味從2016年10月開始,SDR貨幣籃子將同時出現美元、歐羅、英鎊、日圓和人民幣這「五朵金花」,各貨幣的權重分別是美元佔41.73%、歐羅30.93%、人民幣10.92%、日圓8.33%和英鎊佔8.09%。

提高公信力利出口

順應人民幣國際化的趨勢,近年人民銀行採取了一系列措施,包括擴大人民幣滙率中間價的波動區間、推進利率市場化改革、向境外央行類機構開放銀行間的債市和滙市、向IMF公布官方儲備資料和採用IMF資料公布標準等等。

現在人民幣正式被納入SDR,標誌着中國將開始更深入地融入全球金融市場,對國內經濟改革和發展產生積極的影響。

業內人士認為,「入籃」首先有利於人民幣國際化。代表人民幣已經為國際認可,有助於提高其國際公信力,增強人民幣資產的吸引力,擴大人民幣在金融交易等方面的使用廣度,亦有利於「一帶一路」戰略的實施,因為未來人民幣更易於被其他國家接受,從而推動國內基礎裝備製造等向外輸出。

根據國家外滙管理局的資料,截至2015年11月27日,中國已累計批准790.99億美元QFII額度, 和4365.25億元人民幣RQFII額度。長遠來看,人民幣「入籃」有助於境外投資者增強對中國股市的關注度。

人民幣「入籃」對中國和世界是雙贏之舉,將使SDR貨幣籃子更客觀地反映世界貿易,以及金融體系中主要貨幣的地位。

在現有的國際貨幣體系之下,美元依然獨大,缺乏靈活性,人民幣「入籃」將增加人民幣資產在全球投資配置中的份量,有助於全球投資者平衡資產,提高資產的安全性。與此同時,人民幣是第一個「入籃」的新興經濟體貨幣,有利於擴大新興國家在IMF的話語權。

地位攀升過程緩慢

目前,我國經濟正處於「調結構」過程中,形勢比較複雜,加上美國聯儲局年尾將加息的預期,人民幣資產的吸引力尚待進一步釋放,短期內跨境資金流入的情況亦有待觀察。

對比中美兩國國債收益率的走勢,就不難發現隨着美國經濟復甦,中美兩國國債到期收益率之間的利差正在逐步收窄,因此人民幣「入籃」,不會促使跨境資金大量流入中國境內。

從國際金融演變的歷史看,受到制度慣性等影響,貨幣地位的變化是一個非常緩慢的漸進過程,如果相信「入籃」將馬上顯著提升人民幣的地位,這種看法實在太天真了。

要真正提升人民幣的國際地位,未來中國政府須做好3件事:一是中國經濟要維持在6%至7%的增速;二是中國金融市場要取得重大的進步和發展;三是中國經濟不會出現系統性風險。

方便出遊海外投資

不過,人民幣「入籃」的意義更加多體現在長期的影響,短期不宜被市場過分解讀;但無論如何,對A股等國內資本市場將有提振的作用。

普通人和一般投資者,同樣可以從人民幣「入籃」中獲益。日後會有愈來愈多的國家願意接受人民幣,內地公民出國旅遊、購物、留學和投資等,將更為便利。

此外,對我國外貿企業也有一定的積極意義,未來大宗商品進出口有望直接用人民幣結算,有助降低國內企業的滙兌風險和成本,並提高進出口企業的效率。

作者為中資基金經理

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