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2015年11月27日

余再興 拆牌道勢

至卓賣殼價低 恐「睇漏眼」

不少散戶鍾情炒二三線股份或殼股,不過大部分食得鹹魚唔抵得渴,簡單而言即又怕痕又怕痛。香港的二三線或殼股市場特別,特別是價格在人為操控下往往不反映市場實況,榮豐(00063)9月易主時賣殼價高達6.7億元,但短短兩個月,至卓(02323)賣盤殼價卻只剩下不足2億元?

至卓國際在周二(24日)宣布股權易手,主席卓可風悉售持有的5.1025億股、或已發行股本的51.025%,作價2.8574億元,相當於每股0.56元。新買家分別為優福及智勝,將會持有3.40166億股及1.70084億股,由於公司的已發行股本剛好是10億股,即是34.017%及17.008%,二人有親戚關係,同樣是內地房地產發展商。優福及智勝將會以0.56元作價向公司提出全面收購,但表明會保留公司的上市地位。

向大股東出售資產

至卓在通告中表示,優福及智勝的唯一董事分別是孫明文及賀葉芹,其中賀葉芹曾任職中國石油化工管道儲運分公司財務部,2003年成立房產公司,現年49歲的孫明文正是她的妹夫,同樣在中國房地產交易有超過15年的經驗,即是至卓隨時變身內房股。

究竟以每股0.56元全購至卓,即是殼價實際上值多少?翻查公司年報,發現截至6月底止公司的非流動資產及流動資產分別有5.4356億元及4.762億元,若扣除流動負債4.69億元及非流動負債1.3348億元後,公司的資產淨值為4.1278億元,以5.6億元全購價計算,實際上殼價只有1.42億元。

不過大家要留意,至卓在賣殼的同時還涉及兩項資產出售交易,至卓的大股東卓可風持全資持有的海丰及豐收,向上市公司旗下的至卓線路板(香港)購入:

(1)投資控股公司千傲及Topsearch Tongliao權益;

(2)結欠至卓線路板(香港)的股東貸款、墊款等,代價1.8728億元。

廠佬版「李察基爾」

因此要研究至卓這宗賣殼交易,不能單看5.6億元全購價及4.1278億元資產淨值價,因為大股東在同時斥資1.8728億元回購投資控股公司,千傲的資產包括生產電焊機的千傲電子(深圳),另外亦包括位於深圳、面積1.3137萬平方米的興華工業大廈等等。若單純以1.42億元計算殼價的話,可能會「睇漏眼」。

至卓大股東卓可風出名低調,不過老余有幸在一次婚宴上與他碰頭,其時心想,廠佬版「李察基爾」果然名不虛傳,有誰猜到他已年逾50歲?除了廠佬版「李察基爾」外,卓可風亦是會計出身,究竟千傲實際價值會否高於1.87億元?另外交易有否其他延後利益?這些都不足為外人道。

單從交易看,至卓股價回落至0.77元未夠吸引,除非進一步貼近0.56元的全購價,才有憧憬注資及炒高的空間,否則,只能當成另一次賣殼教材。

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