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2015年10月26日

石林 金與銀

美元強勢未變 金價難升

對於敝欄來說,上周金市續由反彈高位向下調整並不是奇怪的事,有趣的地方在於周五的一天金價上落幅度,幾乎涵蓋了整周的交易範圍,而終以1164美元的偏低水平收市。銀市亦呈相似的行情,上周五曾見周內高位,但終回落到15.81美元收市,屬於周內中偏低水平。

中國人民銀行突然宣布減息0.25厘,以及降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,一度刺激金銀價格在調整中回彈。惟最後不敵美元滙價大幅上揚,金銀價終於再度回軟。行情說明敝欄一直指出的是,美國和世界其他國家和地區的貨幣政策成背馳,此終有利美元而不利於其他貨幣,從而商品和金銀價格備受壓力,難以大幅回升。中國最近推出新的寬鬆政策,突顯了美國貨幣政策正常化路向不變所帶來的效應,金銀市場於是出現上述先升而後回的行情,而且在同一天出現。

基本因素應置首位

更具戲劇化行情是在貨幣市場,美元滙價上周大幅回升。近兩周,美滙指數從93.83點的多個月來偏低位,顯著地上揚至97.3點,最大升幅達到3.7%。而美元明顯漲升始於上周四,歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)暗示到12月可能擴大量寬,連同次日的中國新量寬措施,均突顯了歐洲、中國與美國貨幣政策互成反向的確是目前一個經濟現實。

敝欄一直認為分析市場走勢應將基本因素放在首位,上期亦再次討論過上述經濟現實。技術分析固然重要,但不要只看教科書的個別條文。例如稍早前金價升越200天移動平均線,有分析者就以此作為看好金市的重要依據。這顯然是片面的,金價在該均線上下穿梭,今年已發生過三次,對判別大勢並無作用。

更有趣的例子出現在美滙指數圖表,該指數在近三個月曾先後三輪跌穿200天均線,而且在本月15日出現50天均線跌穿200天均線(死亡交叉)行情。有分析者據此高呼美元死亡,但如今情況如何,毋須再說。

事例說明,分析市場走勢不可無視基本因素,更不可陷入技術原教旨主義,某一固定的平均線組合分析並非適合所有市場。敝欄早在十多年之前,已宣布50天和200天均線的組合分析不適用於金市(可惜電腦是此預設),各位應就不同市場選取相應的優化組合。

關鍵看美政策路向

目前美滙指數正向上挑戰今年3月至今的下降軌,假若稍後能升越98.43點,則意味着美元已掀起一個新升浪,但無論如何,美元大勢是向上,並非下跌,在此情況下金銀價格難以真正回升。金價即使出現一個較高的高位,也不能立刻表示金市完全回升,須有多個一浪高於一浪的走勢才可佐證。

除美元再逞強外,美10年債券價格現正考驗自7月以來的上升軌,而CRB商品指數已跌破自8月以來的上升軌,這些均不利於金銀價格,但宜留意近兩天金甲蟲指數「逆向」回升,諒可助金市維持一段時間的上落市走勢。

大家不妨這樣看,金市鄰近的前高位1156美元若可力守,市勢仍屬升後的整固;如果此位無以為繼,則變回上落市勢;但萬一連1135美元也棄守,金市恐將會再考驗低位。無論如何,中短期而言,一年平均線水平1182美元已成回升阻力。

銀市目前站在15.6美元之上,故仍屬升後整固階段;但若15.4美元不支,則變回上落市勢。不過,若連15.1美元都棄守,恐要再試低位。無論如何16.2美元已成銀市回升阻力。

本周美國聯儲局將議息,但決定短期加息與否並非十分重要,關鍵是看局方會否改變貨幣政策正常化的路向。

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