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2015年10月13日

陸文 談股論策

政策拉動成第四季投資主流

面對內地以至全球今明兩年經濟增幅放緩的勢頭難以逆轉;加上早前內地提出的去槓桿化,而美息年內可能上調,全球難再重演過去兩年資金市的亢奮。踏入第四季,中港股市將由過往受基本經濟和資金帶動,一下子回復以中央出台刺激政策推動,這些以定向扶助作改革及刺激的措施,將成為投資者重新追捧對象,無論稱為具中國特色的量寬或政策市,都絕非新事物,或許只是類似「新常態」等新瓶舊酒的名稱而已。本月底是五中全會召開的日子,未來兩周將是尋找炒政策新焦點的高峰期。

隨着大市從上月低位20368點反彈迄今逾2300點,技術上似完成早前築底橫行的格局,為未來一段殺淡倉活動作準備。有分析認為,恒指升破50天線出現利好訊號,表面有能力配合外圍形成一次技術轉勢能耐。但筆者早前已就資金流的減退,配合政經不明朗性的提升下,屬意於10月前段以炒上落為主,隨着目前已升至預期的23000點附近阻力區,值博率不斷下降;這從最早見頂的強勢股升勢放緩,交由一眾落後超賣的板塊接力,由濠賭股至原材料股份反彈最顯著,可見一斑。

近日石油化工板塊反彈,炒油價見底及預期未來供求漸趨平衡,最重要莫過於市場早前因美元強勢,大量沽石油、長美元的對沖盤活動,在美國加息有可能延後而拆倉,導致油價與油股反彈。至於上述包括對濠賭股的平淡倉活動,多數代表市場對這批弱勢股及板塊的沽空收斂,有利後市回穩,甚至有反彈空間的必然過程。不過,要留意一旦短期完成拆倉反彈後,走勢將進入鞏固調整期。如這思路正確,即短期反彈時應減持回吐,留待稍後完成調整,才有望重拾升軌,亦是10月有利炒上落及部署收集,高追風險大,短期入市只屬急於尋找早前超賣的落後板塊作短炒,進入一段炒股不炒市的慣常活動。

定向扶持主題逐步出爐

內地公布「十三五」規劃的五中全會將於本月26至29日召開,正好配合上周本欄預期在會前將有炒憧憬一些刺激經濟及產業措施出台,為大市帶來維穩作用。事實上,從市場不同的官方與商貿渠道獲得的訊息,均顯示今年第三季GDP增幅放緩,第四季以至明年首季的情況也難有明顯改善,而中央只會致力透過推出一些短線對部分產業的刺激措施,如上周扶持中低檔的新能源汽車政策,以及減低置業按揭首期,帶動二三線城市房產去庫存的刺激措施。「十三五」規劃涉及較中線刺激產業部署為主,對一眾涉及配合經濟改革深度化的產業長遠帶來幫助,引導市場資金投放在相關的產業,為個別產業相關股份帶來一個較美好的憧憬預期。無疑在執行上難度高,且收效有待,亦將使概念股有一段短炒後回順,卻成為部分中線資金部署收集的對象。

面對短期改善實體經濟與企業盈利談何容易,但這類在政策拉動下帶來的憧憬,將成為影響第四季中港股市趨向的主流,足以令部分於第三季離開中港股市的外資回流,最少亦減少唱淡的藉口,在目前情緒化的鐘擺市況下,或是長期以來中港股市具備新興市場的炒概念特色,以過往一段日子中央入市干預購買A股;加上杜絕投機沽空活動後,形成A股處於在去槓桿化、街貨大幅度減少下,可帶來反覆向好的上升空間。

港股在A股回穩配合新興市場有拆淡倉活動,第四季也有完成築底回升的能耐。本欄讀者依然有望在10月藉企業公布季度業績欠佳帶來收集部署時機,但年底前偏好的觀點不變,淡友在未來一季應有所收斂。

質押再貸款改善資金錯配

近期人民銀行公布把早前在山東與廣東兩省推出的信貸資產質押再貸款試點擴至9省,再顯示其逐步落實定向量寬措施,應不會有市場預期高達7萬億元人民幣的中國版量寬「放水」的效果,但期待改善長期存在的信貸資金不到位的錯配困局,希望一眾長期難獲銀行貸款的三農與中小企,以及要承受偏高利率的企業,可望獲商業銀行「考慮」在有誘因下對這些企業提供信貸,有利未來配合財政刺激加碼令銀行擴大的額度壓力進行制度性鬆綁。這類提升市場信貸流通渠道可視為定向放水,對減少央行及地方要承受的呆壞賬風險亦可望有一定效果。相對早前人行在今年推出政策失去先機,甚至在不適合日子調整人民幣滙率措施,明顯突出其措施的質量有所提升。

這類措施在五中全會舉行在即前推出,進一步確認中央在今年餘下日子透過全方位的有利經濟保增長政策出台的決心,為炒政策刺激經濟的預期成真。

五中全會前後政策將出台

無疑炒五中全會概念題材股份上周已有提及,由「互聯網+」、環保節能、基建,以至家電板塊,由騰訊(00700)、保利協鑫(03800)、國美(00493)、中國平安(02318)、財險(02328)及中國太平(00966),一眾包括軟件、訊息技術、生物醫療、新能源汽車板塊,近期不少股份已陸續成為短炒對象,一旦有較具體政策細則,將是資金追捧的對象。至於改革與重組概念主題亦會有望陸續在政策帶動下發酵;早前提及航運與軍工股,以至近日炒落後的石油與電訊營運商股份,後者近期配合分拆鐵塔業務上市將出台,管理話事人互換亦帶來重組概念。

筆者較屬意於尋找醫藥板塊,這類與民生息息相關的板塊有不少政策概念,特別是內地熱錢在整個調整期內表現依然強勢,有買錯個股不會買錯板塊。

值得留意的是,不少金融類板塊在即將公布的第三季度業績或帶來放緩訊息,因此可靜待公布業績後才吸納,特別是炒重組概念的板塊多屬盈利倒退甚至呈虧損者,要待壞消息公布才利於吸納,較保守及獲盈利增長支持的電力、燃氣,以至水泥等板塊,即屬逢低吸納的中線投資對象。

ETF揀新晉強勢中型股

面對個股板塊選擇有困難者,筆者建議不妨利用10月大市出現調整時收集中港股份的ETF,除了A股有望回暖,利於吸納X安碩A50(02823)、南方A50(02822)及華夏滬深300(03188)。目前A/H股折讓大,一旦外資預期折讓收窄,對恒生H股(02828)亦有炒反彈空間。

目前入市最令人困擾的是,睇中大市上升,但所持個股無表現,候機吸納ETF有助免除這困擾,特別是涉及重磅股近期升跌幅度大,令ETF的波幅亦有走上落空間。

值得一提的是,早前列出一批在第三季有強勢表現的15隻股份,過去兩周在整個反彈浪依然有不俗表現,這批出現10天線突破50天線的超過100億元市值的股份,近期這升勢正蔓延至部分市值低於100億元的中型股份,並正在擴散中,對喜歡炒落後及期待資金重臨追捧中型股份的短線客,不妨多做功課尋找這個筆者視為有一定準確性的技術轉好指標,在上落市中正好反映部分熱錢及散戶重臨,留意大市個股起伏大已成新常態,投資者要在不同時段作適時的策略部署。

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