熱門:

2015年10月6日

潘志偉 商品期貨

嘉能可應變賣資產減衝擊

嘉能可(00805)股價插水後大幅反彈,為商品市場帶來了一些話題,再加上美國就業數據欠佳引發美元回軟,商品走勢因此存在一定變化。作為商品界的一哥,嘉能可事件反映商品價格持續下跌,這對很多商品企業造成衝擊,而事件發展對商品市場的影響可分為短線及長線,若事件惡化對商品價格有可能造成重大的短線影響。

中國黃金周,香港遇冷風也遇颱風。市面少了旅客,對很多人來說是求仁得仁,還寄望這些人,有能力及願意出來消費振興經濟,否則香港經濟可能會陷入衰退。香港零售業所面對的困局,不能完全歸咎於那些激進人士,零售業也要負上重大責任。

從前,香港是美食天堂,也是享負盛名的購物天堂,但這兩個天堂一早離我們而去。購物天堂從前是價廉物美,種類繁多,但現在很多產品的售價與海外甚至中國地區相差不遠。當中物價高昂,這與美元滙價轉強有一定關係,但如果一整條街不是金舖就是藥房,又如何吸引消費者大破慳囊呢?再者,不知何時開始,部分商舖的經營手法愈來愈有問題,購物天堂的美譽自然被蠶食。

這對很多遊客來說,美食天堂不但是有多少家米芝蓮餐廳,更重要是有多少特色食肆。本地的海鮮遠近馳名,消費亦愈來愈高,兩三年前人均400元已經不錯,但現時普遍也要600元;在街邊吃一碗雲吞麵或一個常餐,略有名氣也要30多40元。更糟糕的是,現時不少飲食集團的出品實在令人不敢恭維,難食程度可評為十級恐怖,真希望那些坐擁高薪的首席執行官,有時間親身品嘗一下自己的出品,不要只着緊財務報表的數據。

股價高低左右違約

嘉能可股價近期表現反覆,有人將認為這將是商品市場的雷曼事件;雷曼事件是由於次按資產價格下跌所引發,而嘉能可事件則是由於商品價格下跌。當中國及新興市場的經濟增長放慢,商品需求同步放慢是無可避免,再加上過去數年低息環境造就產能擴張,供過於求的情況普遍出現於大多數商品,價格也因此而每下愈況。

短線而言,嘉能可能否逃出生天,很大程度是看股價表現。對於一家上市公司來說,股價高低基本上決定了違約的可能性。當股價出現恐慌性下跌,這代表投資者對該公司失去信心,銀行很可能收緊信貸,出現倒閉的可能性也會愈來愈高。為了安撫投資者,將資產變現籌集資金是最佳方法,但相對出售營運資產要經過盡職審查及監管部門批准,把手上持有的庫存直接於市場拋售,則是最快及最簡單的方法。

庫存總值170億美元

商品市場的流通性雖不及股票及外滙,但由於這是一個全球性市場,「接貨」能力還是有一定保證。如果嘉能可的管理層自願或被迫透過出售庫存來籌集資金,商品價格無可避免會承受重大壓力,因這是額外以及規模不少的供應來源。

根據年報,截至6月底止,庫存總值236億美元,而管理層於上星期舉行的投資者會議中透露,庫存總值仍有170億美元(部分原因可能與商品價格於期內下跌有關),當中120億為能源。以每桶45美元作為計算基準,120億美元相等於2.66億桶,相等於3天的全球生產量。至於餘下的50億庫存,假設全數為銅,以每噸5000美元為計算基準,相等於100萬噸,相等於17天的全球生產量。

長線而言,縮減資本開支必然是嘉能可減債的選擇,因此極可能關閉一些效率較低的礦場,同時暫緩推進新項目。有鑑於利息成本低,很多生產商即使面對商品價格下跌,仍然透過借貸支持生產,希望能捱到價格反彈的一天,但嘉能可事件可能迫使眾多生產商正視及檢討旗下的生產效能,出售或關閉效益較低的資產,這對長線的供求平衡應有積極作用。

ADMIS亞達盟環球期貨副總裁

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads