2015年9月24日
又到了一年一度香港私募風投界最熱鬧的一段時間。每年到這一兩個禮拜,隨着Super Return香港年會本周在香港開幕,世界各地大量LP(基金投資者)及GP(基金)聚首一堂;同時間,大量香港或深圳的私募風投GP在本周開年會,本周單單在深圳,不止30間私募風投正開年會。
會場外經常人山人海
在這段時間,不少私募風投GP為了找遠道而來的LP投資機構或投資人,都日以繼夜拚了命去做networking,除了參加Super Return年會外,還參加晚上不同仲介機構如投行、律師行或其他基金搞的social活動,從早上早餐會跟LP投資人早餐聊,一整天的Super Return又見上幾十人,晚上6點到8點又到各活動social多拿二三十張名片,到9點以後一眾GP、LP繼續往中環灣仔跑馬地等主要夜場繼續聯誼,第二天參加自己公司的年會,然後又繼續迴圈做類似的social活動。
筆者作為GP一員,過去幾年這個時候也是如此過,老實說比做項目還要累,事前也需要有一定的準備,往往就是好幾個月前就要先約好LP,排好每個會議,不然的話在場上釣LP其實也不太有效率。在一些投行或律師行搞的聚會中,更難找到好的LP,畢竟大部分LP要不已經去了其他基金的年會,要不就是已經約好了和其他GP飯局或開會,剩下來有空當場等你約的,往往是幫GP找LP的placement agent或其他小型LP投資人。
過去曾經有一點有趣的觀察,由於Super Return年會應該算是眾多私募風投會議中最高格調、同時入場費最高的一個,4天會議不低於4萬港幣,所以很多小型的基金或仲介往往就不參加會議,在reception守候一些LP投資人出來,捉着他們聊天打交道,既不用交參加費,又可以結識遠道而來的LP,導致在會場外的reception位置經常人山人海。
這策略在以前GP不多但LP fund on fund機構鼎盛時期也可能不錯,但是到了今天,由於fund on fund的模式(基金投在另外一些基金)能給投資人的回報不高,愈來愈難做,不少這樣的基金買少見少,剩下只有退休基金、endowment fund、主權基金等主要LP;但另一邊廂,GP的數量愈來愈多,國內GP大量興起,海外LP有限,故此更需要好好制訂策略去找LP。
投資人愈趨重視審核
不過說到底,這個禮拜各種平台只不過是讓LP及GP有個接觸的機會,最後有沒有deal,也很看私募風投基金GP本身的track record,畢竟目前很多LP裏的投資經理也會很科學化審核GP過去投資專案的增值,有沒有退出,哪個vintage year, 團隊穩不穩定等因素逐一給分,單單認識某某LP高層搞搞關係,其實不會加很多的分數。
就算現在國內的機構LP投資人,在選GP的時候也有一定的進步,從以前單單看關係就投,到現在也開始學習國際性機構LP來審核每個GP基金的各個方面。
雖然還沒有深入到像一些歐美LP要看環保、社會責任等問題,但目前情況也反映了GP繁多、LP有限及往往只投大fund像紅杉凱雷的情況下,一般GP找到好LP的難度其實愈來愈高。
當然,這個winner takes all的年代,不少表現好的私募風投例如張磊的Hillhouse等,不用找LP,投資者也會自動跑來,融到更多的錢,之後名氣大了,好的項目也容易一點找到,私募界的一代宗師便逐步確立了自己的位置。
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