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2015年9月23日

胡章宏、錢志義 金融協會

香港資本市場的新機遇

香港背靠內地、面向國際,具有獨特的地位與優勢。回顧過去,經過數十年的發展,尤其是把握住上世紀以來內地改革開放的重大歷史機遇,憑藉其良好的法治體系和開放的金融市場,香港在吸引外資等方面擔當了重要角色,逐漸發展成為首屈一指的全球金融中心。以IPO為例,香港多年新股集資稱冠全球,截至2015年上半年,香港又以1294億港元新股集資全球居首,高於紐約及倫敦的999億港元及670億港元。香港金融市場過去的成長與內地的發展密不可分,事實上,從1993年首家H股公司青島啤酒(00168)來港上市以來,現在香港已是內地企業境外融資的首選地,中資股總市值與交易量佔港股的半壁江山。

展望未來,隨着內地新一輪發展開放步伐日益加快,香港作為境內與國際市場的重要橋樑紐帶,正處於中國全面深化改革開放、融入世界的風口浪尖,將迎來新的歷史機遇,其深度與廣度或許都是史無前例的。

另外,2015年以來,全球及中國的經濟形勢也都在發生新的變化,近期國際金融市場更出現了較大震盪,在這樣一個嶄新的背景下,只有充分發揮香港的獨特優勢,積極配合和參與國家戰略,謀求與國家共同發展,在中國改革開放和現代化建設中繼續發揮不可替代的作用,我們才能更自信的迎接香港長期繁榮穩定的未來。

一、資本市場雙向開放

香港現已成為人民幣國際化與內地資本市場雙向開放的「橋頭堡」:CEPA、人民幣離岸中心、「滬港通」等,特別是具有里程碑意義的內地與香港基金互認在今年的啟動,使香港獨特的「超級聯絡人」作用隨之不斷加強,也將更深層次的打通內地與香港的資本紐帶。

人民幣國際化是內地最重要的國家戰略之一,也是中國崛起的重要標誌和全面融入國際社會、並保持經濟持續強盛的重要支柱和國家工具。近年以來,人民幣國際使用繼續較快發展,離岸人民幣市場進一步拓展。

據環球銀行金融電信協會統計,截至2014年12月,人民幣已成為全球第2大貿易融資貨幣、第5大支付貨幣、第6大外滙交易貨幣。自2003年CEPA及其一系列補充協議簽署以來,CEPA框架為香港人民幣業務的發展提供了制度性的安排,使其能充分利用國際金融中心和內地重要的貿易轉口港優勢,發揮人民幣國際化實驗場的作用。目前,香港已成為全球最大的離岸人民幣業務中心,人民幣資金池的規模已超越1萬億元人民幣。

內地資本市場雙向開放與人民幣國際化息息相關,某種角度上講,人民幣實際上是市場雙向開放的一個重要載體。以「滬港通」為例,可以說,推動資本市場雙向開放和促進人民幣國際化進程,是「滬港通」最重要的初衷。一方面,「滬港通」是中國資本市場雙向開放的重要內容,有望實現「以開放促改革」,幫助內地市場與國際接軌;另一方面,「滬港通」既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場,也可增加境外人民幣資金的投資管道,有利於推動人民幣國際化,鞏固香港作為離岸人民幣中心和國際金融中心的地位。

特別值得關注的是,伴隨着「走出去」和「一帶一路」等國家戰略的推進,內地資本流向的趨勢正由過去的資本輸入為主,逐漸轉向為資本雙向流動,因此香港應適應新的變化,積極參與其中,通過發揮香港的獨特優勢,一方面,要對接內地企業與境外資本,另一方面,也要對接境外企業與內地資本。

二、協助「一帶一路」融資

習近平主席提出的共建「絲綢之路經濟帶」以及21世紀「海上絲綢之路」的戰略大構想,是中國近百年來首次提出的以中國為主導的全球外交及經濟框架,具有十分深刻的戰略意義。2015年3月底,相關部門發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》,東起亞太經濟圈,貫穿亞歐非大陸,西進歐洲經濟圈,「一帶一路」國家戰略的藍圖正式展開,該戰略致力於實現區域內幾十個國家及地區互聯互通,從而令44億人口受惠,有望為全球創造一個新的經濟引擎並重塑世界經濟格局。

「一帶一路」沿線大多是新興市場或發展中經濟體,正處於發展的上升期,迫切需要解決基礎設施不足的問題,另外,「一帶一路」戰略付諸實施,還意味着區域內的產業要轉移升級、經貿要合作拓寬等一系列舉措,這些或將帶動數以萬億元計的大型基礎建設及發展項目,除依靠直接投資以及亞投行、絲路基金等政策性融資之外,還需要通過全球和區域性金融機構進行融資。

香港是亞洲最大的資產管理中心,管理資產超過2萬億美元,也是全球最大的離岸人民幣中心,人民幣資金池規模超過1萬億元人民幣,這些資金都可以透過貸款、發債、上市及其他資本運作服務安排,來協助「一帶一路」沿線地區項目的融資,這也有利於進一步為香港資本市場提供新的增長機遇。

除融資以外,香港過去一向在亞太地區的經貿合作往來中發揮重要作用,香港企業有許多本身就來自東南亞,有的在東南亞地區有大額投資或開展業務已經超過半個世紀,總體來說,港資在東盟各國市場已經培育了一定的信任基礎並被廣泛接受。

另外,香港企業對絲路沿線國家的投資環境、法律制度,以至營商及理財模式等,都有較為清晰的認識和相對豐富的經驗。地理上,香港也正處於「一帶一路」的中樞位置,同時具有沿線各國之中,相對更為發達的國際金融中心、商貿中心、航運中心以及資訊中心的地位,因此,發揮好香港的獨特作用,聯接中國廣大腹地和絲路沿線國家,將在推動「一帶一路」建設中發揮重要作用,有利於落實中國21世紀全球戰略布局。

三、國企改革重要試驗田

今年9月13日,中共中央國務院正式印發《關於深化國有企業改革的指導意見》,這是新時期指導和推進國企改革的綱領性文件,從完善現代企業制度、發展混合所有制經濟等方面,提出國企改革的具體目標和舉措,比如文件明確要「推進公司制股份制改革,加大集團層面公司制改革力度,積極引入各類投資者實現股權多元化,大力推動國有企業改制上市,創造條件實現集團公司整體上市」等。

作為國企資本運作重要平台,資本市場已成為支持新時期國企改革的重要力量。香港資本市場在企業管治及資本架構等方面與國際接軌,可以成為本輪國企改革的試驗田和重要戰場。

以集團公司整體上市和發展混合所有制為例,去年,在香港上市的大型中資企業中信泰富,以2865億港元收購母公司中信集團的主要業務平台,即中信股份的全部股權,隸屬國務院的中信集團自此通過借殼中信泰富實現整體在香港上市,此消息曾作為國企改革的強烈訊號,轟動內地與香港資本市場。此次中信股份來港發展,凸顯了香港協助國企改革,發展混合所有制,提升管治水平與效益,以及走向國際化的重要角色。很多國企來港上市主要是想緊握兩個大趨勢,一是國際化,二是完善現代企業制度。香港資本市場憑藉在法律制度、監管和業務標準化、國際化等獨特優勢,將成為國企上市的最好選擇之一。

當然,在新的環境下,香港資本市場也面臨不少眾所周知的挑戰。我們只有牢牢抓住上述重要機遇,與時俱進,積極迎接所面對的這些挑戰,香港資本市場才能真正迎來長期繁榮穩定的新時代。

胡章宏為建銀國際董事長兼總裁、香港中國金融協會主席

錢志義為建銀國際創新部執行董事

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