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2015年9月23日

投資分析部 A股尋寶

江南水務收購拓產業鏈

江南水務(601199.SH)周一停牌,傍晚公布限制性股票激勵計劃,其解鎖要求高,顯示管理層對未來發展的信心;此外,該公司收購江陰市一家污水公司,將可實現水務產業鏈延展,未來有望進一步向水處理,以及PPP(公私合營模式)方向拓展。受消息刺激,股份昨天復牌即漲升逾6%,收報29.09元(人民幣.下同)。

再推激勵計劃顯信心

江南水務主營自來水製造及銷售、自來水排水及相關水務處理業務、給水工程設計、供水工程建設、水質檢測、水錶計量檢測。其發展策略是以市場發展趨勢為導向,以精細化管理、智能化管理,提供優質水務服務為目標,延長水務產業鏈,拓展非主業業務,擴大市場範圍,建立水務綜合服務。

廣發証券指出,現時江南水務供水能力為每日106萬立方米,試運行及在建項目投產後,供水能力將提升至每日156萬立方米。目前,江陰市水價處於周邊城市最低,階梯式水價收費實施後,自來水業務有望實現量價齊升。

另外,江陰市房地產投資額連續兩年實現超過30%的高增長,江南水務供水在建項目規模15億元(人民幣.下同),同時是二次供水改造實施主體,工程業務將穩定高增長。

根據最新的股票激勵計劃,該公司計劃以定向增發方式,授予53名激勵對象限制性股票228萬股,佔總股本0.98%,授予價格為每股14.31元。3次解鎖業績條件分別為以2014年淨利潤為基數,2016至2018年淨利潤增長不低於60%、90%及120%,相當於2.84億元、3.37億元及3.9億元;每股收益實際達成值不低於1.15元、1.3元及1.5元;3次解鎖比例分別為40%、30%、30%。

安信證券表示,這是今年6月份高層增持合共66.57萬股股份後,江南水務的第二次股權激勵行動,不但顯示管理層對於公司未來發展的信心,而國企改革的推動,也將使該公司在併購、激勵等方面實現突破。

向公私合營模式發展

現時,江陰市共有30多家污水處理企業,主要為民營、集體或外資控股企業。江南水務有望在市政府的大力支持下,整合江陰污水處理市場。

事實上,該公司就以4450萬元,收購江陰市璜塘綜合污水處理公司,後者主營業務為工業污水、生活污水處理。

東方證券指出,江南水務原本工程能力僅限於管網部分,上述收購將是向污水處理拓展的第一步,實現水務產業鏈延展。展望未來,該公司有望進一步向水處理,以及PPP模式方向拓展。

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